一种安全的方式积累财富的新标准经济

是你的投资组合为“新的正常”的经济准备好了吗？

今年5月，穆罕默德埃里安发出了世界经济比较悲观的预测。

CEO和联合太平洋投资管理公司首席信息官，公司管理着$ 700亿美元的资产，说，世界经济已经进入一个“新的正常”状态。

他预测， 未来3-5年“，我们预计增长的无声世界，在转变中持续远离[美国，日本和德国]和对系统重要性的新兴经济体中，中国领导。

这几乎符合了我们的预期。 我们正在研究国内生产总值增长1％至2％，单位数的股票在未来数年的市场回报。 它也符合预期的W形恢复或L型衰退。

这是一件新鲜的事。 我们已经知道了泡沫的时代已经有一段时间了。 这并不意味着没有什么可以做，但。 还有很多。 我们刚刚提出了与市场。 正如我们最近一直在看，投资者愿意学习新的战略总是能够找到的东西工程。

现在工作的一个战略（并应继续在未来的岁月）的资产是具有优于在经济弊病的最后阶段的股票和债券。 的资产，轻易地击败了股市今年至今。 的资产，我们还有机会购买到当前的盘整感谢。

但是，让我们从头开始回来。

让历史成为您的指南

早在1970年的美国经济是刚开始，在10年的低迷。 猖獗的通货膨胀，国际冲突的组合，有太多的政府“修正”，以及其他问题一大堆扼杀了10年的经济。

没有人认为是好的倍，1973年至1982年。 失业率稳步增长整个十年。 有三个官方衰退。 本地生产总值减少38出120个月。 近三分之一的第三个十年是在经济衰退时间。

当经济实际上正在扩大，这不是快速增长。 实际国内生产总值，而耗费了价格上涨的影响，在这段时间里增长了1.8％的年平均水平。

从投资者的角度来看，很少有藏身之处。 股市基本上没有变动。 在标准普尔500指数上升到103至140。 这似乎不是太糟糕 - 直到你的通胀因素。 一旦价格上涨等因素，其回报更接近于零十年。 债券一样糟糕。 长期企业债券回报率为每年6％的平均水平。 同样，这回变成负面一旦通货膨胀的因素考虑进来

有一个投资类的表演过，但十年特别好-可转换证券 -又名“可转换债券。”

可转换债券的投资相结合的上升潜力的股票与债券的安全。 他们是债券，哪些是可转换成普通股在预先确定的价格优先股。 因此，他们支付经常性收入如债券，并说明它们可以转换为股票的潜在收益。

长期繁荣调度读者应敞篷熟悉。 我们来看一看他们去年秋天作为一种安全的方式进入市场涉水回来。 我们也有机会为独家一对一与约翰卡拉莫斯，为全球首屈一指的专家 ， 可转换债券之一。

这是个月前，但。 现在，随着低于平均水平的经济增长几乎迫在眉睫，我们可以有所准备。 事实证明，可转换债券而实际上，裁缝为“新正常”经济而作出的。

从历史的角度，可换股证券执行过程中经济增长缓慢时期最好的。

只要看看他们在过去的经济萎靡长时间没有。 下表比较股票，公司债券，可转换债券1973年至1982年。

不难看出，敞篷车是最好的项目之一的70年代。 当债券做得很好，可转换债券也一样好。 当股票做得很好，可转换债券也一样好。 敞篷真的是两全其美。 但是他们变得更好。

如果没有高波动性高回报

正如马克吐温指出，历史不会重演，但它肯定可以押韵。

现在，看起来好像是历史的押韵当谈到敞篷。

在2009年前5个月，标准普尔500指数基本上无处去。 该指数最大的500家大型股的态度也很风路1 1.2％的增幅。

可转换债券，另一方面，表现十分优异。 美林证券的所有美国可转债指数上涨在同一时间内超过15％。

下面的图表显示了可转换债券，不仅表现优于股票，但他们少得多的波动性。

这是可转换债券的其他价值。 既然是部分债券或优先股，他们定期支付利息或股息。 与大多数其他收入为重点的资产，他们远低于普通股的波动。

在过去几个月中，敞篷显示下降的倾向时，市场不下降，同样迅速地崛起当市场正在上升。 1月和2月，标准普尔500指数下跌了nearly20％。 可转换债券下跌同一时期约5％。 当股市最终没有反弹，上升敞篷与他们一起。

敞篷真的是真正有价值的资产，我们进入了“新的正常的。”正如所有的投资，虽然，最后的问题是什么时候扣动扳机和购买。

当谈到敞篷车，我们可以考虑自己很幸运，我们在一个杠杆和不确定性的时期之中。

仍在销售

现在市场正在纠正。 坦率地说，我们希望看到在今后数月波动，但市场基本持平。 有一个在短期内持续回升只有少数司机。

看起来投资者已经习惯了“新的正常”的经济增长和股票的估价水平相应。

这就是为什么我们认为，既不显着高估或严重低估的普通市场。 可转换债券，但仍保持在历史最低水平。

敞篷已经恢复信贷危机以来的一点。 因此 ， 可转换债券不是他们已经在30年来最便宜的。当我们排除在外，但信贷紧缩，可转换债券仍然有很大的折扣和几十年来低点会议。 敞篷约有6低于公平市场价值的％根据卡拉莫斯的研究。

有两点是十分重要的。 折扣不会持续很长的可转换债券。 由于可转换债券提供了上涨的股票和债券的安全，他们得到迅速抢购时，这个便宜。 这只是一个时间问题，直到市场开始对他们有能力后低波动可观的回报奖励敞篷。 另外，在其目前的折扣水平，购买可转换债券是就像是6％的市场先机。

我一直认为敞篷车是最接近完美的投资者，大多数人都不会遇到。 现在，他们正在寻找比以往更好。

成功的“新标准”经济

如可转换债券的投资价值的动态只是表明有在当前的市场像样的机会。

我们可能在一个盘整之中。 这最终也许是最后的头前熊市下一波假反弹。 我们还没有达成最终的底部还。 或者，它会变成一个未来流动性的买进机会，引燃的涨势。

此时，没有人确切知道。 作为投资者，虽然，我们的手都没有关系。 如可转换债券和投资而进行任何方式的市场去，在低于平均水平的经济增长将在未来几个月甚至几年的高需求。

对投资的成功并没有改变基本面。 我们还需要寻找低风险，高回报的投资机会。 那些表现良好，将在当前和未来的市场环境。 这是所有的“市场采取什么给你”的战略资源丰富，成功的投资者坚持的一部分。 而这种心态的重点工作，在任何经济类型。

良好的投资，

安德鲁米奇
首席投资策略， 第一季度出版