“...大多数投资者往往把近期趋势的有利和不利的无限未来。”

这就是价值投资者塞思Klarman告诉一批投资者去年2月。 Klarman，投资组合经理和共同Baupost集团创办人，他平均不到20％的25年年度报表。 因此，当Klarman会谈，我注意。

但是，嘿，这一点是智慧的发言，从今年2月。 这是古代历史的华尔街和宇宙的主人显然已经忘了Klarman的明智的建议。

想想看，第二次- “项目 ， 大多数投资者短期趋势为未来...下去。”

“多数投资者”的平均水平，充其量。 他们高买低卖，短期上升趋势，并与畜群移动，因为它的“安全”。 目前，大多数投资者正在扎进基础设施。 但是，正如你很快就会看到，这是一个非常危险的举动，使现在，它很可能就会被远远明智等待了集会，并借着这股东风回落。 让我解释。

普遍看法

普遍的智慧，现在是奥巴马会像疯了一样用在基础设施，创造就业机会，恢复美国的境况不佳的道路，桥梁，供水系统和伟大。

美国新闻与世界报道指出，“基本上，华尔街将赌注押在基础设施和经济刺激计划，以满足了企业获利和消费者支出复苏的希望更加乐观一些。”

早期的估计，新的政府基础设施的总支出60美元之间700亿美元未来两年。 不要误解我的错，那钱（如无其他救助了很多，但还是有很多）领导直接向建筑公司。 而且，已经，华尔街已经开始期待了这些建筑公司的许多大政府资助的奖金。

例如， 福陆公司（纽约证券交易所：FLR）是最大的公开上市，在世界建筑公司。 其业务的很大一部分为基础的道路，桥梁，机场等，自11月抛售，公牛队正在运行，其股价飙升了65％。

但是，福陆公司的大。 它是价值930亿美元的市值，并已预订的收入在过去的一年超过200亿美元。 坦率地说，几百个亿美元的合同将不会利用在福陆公司的年度经营业绩差异很大。

这就是为什么，当涉及到牛群的现行基础设施投资的智慧，投资总额在说，“越小越好。”

只要看看英镑建设（纳斯达克股票代码：strl中）。英镑看是交通基础设施公司，建立公路，道路，桥梁，和轻便铁路系统。 该公司是在正确的刺激经济一揽子计划，目的是哪些类型的项目甜蜜点。

和2.5亿美元的市值，一个或两个大合同，就可在英镑的底线很大的不同...左右的牛群去思考。 英镑的股价攀升，在过去6个星期的90％。

佩里尼（纽约证券交易所：PCR）技术，该公司修建桥梁，公路，道路和污水处理设施，是吸引了许多关注了。 佩里尼的股价已翻了一番见底，选举结果之后不久出来。

显然，基础设施有一些公司寄予厚望。 作为繁荣调度读者，我们学到了很高的期望往往导致极大的失望。基础设施，这在公司运行的也只是如果有一个经济持续复苏。 然而随着失业率为首的两位数，房地产价格仍在下降，和更多的债务问题的办法解决的话，是极不可能的。

但根本的情况

我绝对不信任这个基础上可以运行的股票。 事实上，我期望它停止在今后几周和几个月后突然到来之现实

你看，牛群再次采取行动不合理。 政府资助建立淘汰美国的基础设施是一个短期趋势将不会持续下去的原因很多。

首先，国家，通常基金的大部分基础设施项目，是可怕的财政状况。 参议员奥林匹亚斯诺，41遇到的资金短缺，无法使他们传统上作出承诺的基础设施项目，联邦政府必须采取措施恢复美国的世界级的基建设施一种状态“。”

实际上会否破产，美国政府能够建立这一洞的出路？

对此表示怀疑。

第二，这些项目的利润率将会是穷人的最好的。 这一切都归结为供应和需求。 甚至一两年的600亿美元的需求增加是不够付小费的建设者利于规模。 因此，招标战争将切实消除任何利润，从这些项目已。 它已经开始发生。

加州承包商争一样工作。 加州Builder和工程师杂志指出，“[有] 1承包商急于公共工程的投标。 加州交通局（加利福尼亚州的交通部门），现在拥有20多个项目上，在一年前投标，国家将很难找到足够的合格投标人的。“

这是发生在新泽西州了。 新泽西州商业报道，“比赛中[建筑]公司已经达到了白热化的一些提交的竞标，只有项目费用的公司，价格说。 阿一千点〇 〇万美元公路项目可能会收到20投标，而在好时代，这样的工作将得到大约8项建议。“

只有项目费用！？！ 这意味着公司正在绝望，并愿意牺牲任何盈利只是为了留在企业。 这只是发生在供给远远超过需求。

现在，在需求激增可能大大超出了供应商愿意和能够承担额外的工作量。 是的，这是一个长镜头，但它可能。 即使中虽然没有，也不会持续很长时间。 艾尔敦莫里森，CPM的构造总裁缅因州自由港，说：“我们可能会增加一倍我们的公司规模。 我们可以扩大很快，投入了很多人的工作。“

最后，（应该是什么最重要的投资者），是建筑行业中的大多数是私立的。 据FMI系列产品，建筑工业咨询公司， 美国只有9.6％的建筑公司上市。其余的都是私人公司不交易任何股票交流。

当你打破的数字了，您可以真正看到什么好处的上市建筑公司会从刺激方案。 如果90 600亿美元％的基础设施支出去私人公司中，只有60亿美元的合同价值将可公开交易的。 这不会构成太多时，有20个投标人的每个项目和重型建筑行业的约4.5％，净利润更是得到压缩。

在良好的公司

我并不孤单。 领先（空头利润的方法时，股票下降的世界）不是在宣传信徒也多。 吉姆遮管理70亿美元的短期只熊基金为确定“违规安然”自己之前的名称是正确的其他人与我们有。

他对一个政府的高度期望投资建设热潮说：“这不会是盈利的范围内，人们认为。 人们忘记了总有基础设施计划的承诺。“

虽然一如既往，大资金和牛群要做的是什么要做什么。 现在，它的购买和英镑等基础设施的福陆公司的股票。 并且我深知这一点，在快速货币对冲基金的时代，对赌的趋势可能是灾难性的。 但是，一旦这种不可持续的趋势逆转，获得了乘坐下来，因为这将是有利可图的。

良好的投资，

安德鲁米奇
首席投资策略， 第一季度出版