"Разве мы видели худшее из финансового сектора?"

Вопрос - очень хорошая - пришел из аудитории после моего члена глобального представления инвестирования в Agora богатства симпозиум в Ванкувере, Британская Колумбия.

В свое время всего, интерес в текущий кредитный кризис, было интенсивным.

Я глубоко вздохнул и начал мой трехточечные ответ. Во-первых, я воодушевлен, что я вижу в последнее время, но все еще верю, что есть справедливое расстояние до поездки, прежде чем все скелеты вычистить из шкафа в финансовом секторе.

Существует растущий объем данных, который предлагает банкам признал лишь часть общей потенциальной потери - около $ 50 млрд до $ 75 млрд на сегодняшний день субстандартной задолженности в одиночку.

И различные оценки показывают, что общая субстандартного убытки могут быть больше, чем $ 300 миллиардов мы до конца.

И эта цифра, кстати, не включает дополнительные потери от среднего премьер-ипотечные кредиты, автокредиты, кредитные карты, студенческие кредиты и другие кредитные связанные бомжи, циркулирующих в долговых рынков.

Это говорит о том, что сотни миллиардов долларов в виде вливания капитала чрезвычайных со стороны центральных банков мира, мы видели на сегодняшний день может быть только часть того, что в конечном счете, необходимы время используется в полной мере цифры брошены в миксе.

Во-вторых, ликвидность условиях теперь могут фактически быть хуже, чем когда весь кредитный кризис начался беспорядок, чтобы распутать это время в прошлом году. Например, эталоном London Interbank Offered Rate (LIBOR) по-прежнему выше, чем так называемые "стратегические ставки и казначейские облигации США сопоставимым сроком погашения.

Это означает, что банки по-прежнему не доверяют друг другу и, следовательно, поддержание так называемого "Межбанковские займы" Ставки высокие, с тем чтобы отразить, что они воспринимают как дополнительный риск ведения бизнеса. Мы предупреждали инвесторам следить за этим так как еще в апреле, и, как правило, проповедуя осторожностью, поскольку кредитный кризис начался в прошлом году.

Иными словами, тот факт, что Libor-Казначейство распространяется шире, чем они были год назад, показывает, что банки действительно не знаю, кто продолжает считать токсичными долговых инструментов, что весь мир стал бояться - несмотря на недавний парад доходы из руководителей предъявления требований об обратном.

Итог: многие учреждения щитов наличные - то вряд ли вы ожидаете увидеть, если кредитный кризис действительно на поправку.

В-третьих, судя по последним сообщениям, это начало доходить, финансовых регуляторов, что этот кризис не был на нехватку ликвидности в первую очередь, чего я предложил в открытом письме Федерального резервного банка США Бен Бернанке некоторое время назад .

Вместо этого кризиса, о трех вещах:

• Слишком большая ликвидность.
• Фундаментальные структурные проблемы в кредитной отрасли, включая почти полное отсутствие регулирования.
• А отсутствие прозрачности сложных финансовых инструментов, для которых не существует открытом рынке, что делает их трудно ценность и почти невозможно в торговле.

Становится все яснее с каждым днем - частично из-за этих трех факторов - много денег было сделано обманным путем, если не запрещено законом.

Конечно последних изменений вокруг "Марк-To-Market" Бухгалтерский учет так называемого "уровня 3" активов, являются шагом в правильном направлении. Но то, что немногие люди понимают, что в краткосрочной перспективе, эти новые требования могут включать немедленное признание еще больший ущерб, чем мы видели до настоящего времени.

Причина в том, что многие из участвующих фирм - думаю, Merrill Lynch & Co. вкл. (MER), Lehman Brothers Holdings вкл. (LEH) и корпорации Citigroup Inc (C), например, - уже не в силах скрыть свои потери уровня 3 активов, как это было в прошлом.

Как и следовало ожидать, существует контраргумент к этому, и это весьма популярная на Уолл-Стрит - особенно внутри набора генеральный директор, члены которого отчаянно хотят остановить финансовый кровоподтеков их фирмы прочными. Они утверждают они "продажи" рискованные активы и "дегиринга" свои балансы.

Но вот то, что они не скажу.

Даже если эти люди являются технически "продажи" активов - особенно в бедственном положении "Level 3" активы я говорил чуть раньше - что они действительно делают это назначение вверх на хедж-фонды, частные инвестиционные фонды и фонды национального благосостояния в обмен на наличные .

И вот парадокс: банки фактически держат на недостаток ответственности в случае указанных ценных бумаг идти плохо. Это возвращает нас к началу этого комментария, когда я сказал, что ожидает более ценным бумагам портиться.

Неважно, насколько вы посмотрите на нее, эти финансовые институты играют в игры порочного оболочку, надеясь, все время, что они не проиграет, которое взято на мели, когда он набирает неправильный оболочки.

Если это идет от плохого к худшему, что в то же время они играют больше фантазии приемы бухгалтерского учета, эти фирмы продолжают расплачиваться частному Backdoor ФРС окна кредитования для финансирования возлюбленной. В конце концов, они не могут получить финансирование в другом месте.

Это означает, что каждый налогоплательщик в этой стране невольно сажают на спасению бизнеса.

Что касается того, или нет мы в конце кредитного кризиса в целом, это зависит от кого вы спрашиваете.

Когда этот кризис начался год назад, я был задан аналогичный вопрос и ответили на это тем, что мы даже не начинают подходить к концу строки, пока общий ущерб превысил $ 1 трлн.

Моя аудитория вежливо хмыкнул.

Перемотка вперед 12 месяцев, и никто не смеется больше - особенно, когда я говорю, что я сейчас поднимая промышленность оценка потерь до почти $ 2 трлн.

Все чаще, другие аналитики стали придерживаться аналогичной точки зрения. UBS AG (UBS) повысил оценку общей стоимости кредитного кризиса до $ 600 млрд, тогда как отметила менеджер хедж-фонда Джон Полсон предложил 1,3 триллиона долларов не является немыслимым. Между тем, в докладе, опубликованном в мае прошлого года, Международный валютный фонд (МВФ) прогнозируют спасению расходы на $ 1 трлн.

Все это подводит нас к одному выводу: по крайней мере сейчас, это "восстановление" лишь по названию.

По Кейт Фитц-Джеральд
Money Утро