В прошлом пару недель почувствовала, как вечность, когда речь идет о примечательно вхождения на финансовых рынках. Weâ € ™ VE с пометкой 10-м (IndyMac) и 11-FDIC по спасению банков. В результате рост числа проблемных банков и уменьшения стоимости активов, что эти банки Удержание, FDIC была вынуждена пойти в министерство финансов США по кредитной линии.

Последний безработный претензий и ADP цифры безработицы в многолетней высокими, а инфляция тихо галочкой более 6% официально. Потребительские расходы продолжает высыхать в то время как обувь продолжают падать на кредитном рынке. В целом экономические показатели продолжают говорить нам, что стагфляция в нашем не столь отдаленном будущем.

И последнее, но определенно не в последнюю очередь, является недавний вывод из кризиса Fannie Mae и Freddie Mac. Это знаменует собой наибольший размер финансовой помощи, в нашем Nationa € ™ с историей. После еще вытрясти и найти основного потока средств массовой информации, но признаки финансовых беспорядков в результате этого манипулирования рынком начинают показывать.

В общем, это не красивая картинка, но у меня есть основания полагать, что прогноз на ближайшие 6-12 месяцев еще более пессимистично. К счастью для нас, когда thereâ € ™ с кровью на улице, thereâ € ™ с возможностью заработать деньги, и я думаю, что мы вступаем в период поистине фантастические потенциальной прибыли. Во-первых, лето € ™ S взглянуть на то, почему я ношу такой пессимистический взгляд на ближайшую и промежуточные сроки.

Кровь на улицах

Чтобы действительно понять, кредитные рынки, мы должны понять одно очень важное понятие. Кредитные рынки арену € ™ т заморожены, потому что не хватает денег, чтобы ходить. Они заморожены, потому что там не хватает кредиторы готовы оказывать по текущему курсу. Именно по этой причине точное, что независимо от денежно-кредитная политика, долгосрочной тенденцией к процентным ставкам выше. Пожалуйста, посмотрите на эту таблицу из следующих учреждений и цена, которую они вынуждены платить за предоставленные взаймы деньги:

Lehman Brothers-11-13%
Merrill Lynch-11-12%
Морган Стенли-9-10%
Citigroup-9 ½ Â ½ -10%
KeyCorp-11-13%
National City-13-15%
Wachovia-10-12%
Zions Bancorp-13-15%
GM / GMAC-не возможно
Washington Mutual, не возможно
Форд-не возможно

(Диаграмма Джона Молдина)

Реальный Scary то, что компания в этом списке есть приблизительно один триллион долларов Краткосрочная задолженность пролонгировать к следующему лету. Из этого триллиона 300 миллиардов долларов из которых пожилые до декабря Вы думаете, что эти компании могут работать выгодно практике с таким массовым задолженности на своем балансе, продолжающееся уменьшение стоимости активов (не только уровень 3 либо), а двузначными процентными ставками смотрела им в глаза? ... Я тоже Есть только три варианта левая для этих ребят: массовое вливание ликвидности (частные), банкротства, или правительственного кризиса.

Маленькое замечание интереса: похоже, инъекции ликвидности со стороны частного сектора высыхают. Только сегодня Корейский Банк Развития состава для обсуждения потенциальной вливание капитала в Lehman Brothers. Iâ € ™ м уверены KDB было тратить время просматривая Lehmanâ € ™ S баланса книгах лишь выяснить, что вещи были куда менее радужной, чем ожидалось. Пока обсуждали Леман, Нью-Йоркской Банк также является крупным владельцем коммерческой недвижимости, ценных бумаг. Я считаю, что коммерческий сектор недвижимости, вероятно, будет следующим основным обуви падение в кредитном секторе (короткая позиция должна рассматриваться).

Iâ € ™ м уверены Youâ € ™ повторно спрашивают и о нижнем трех компаний в списке. Вот тебе за то, что это такое. Эти ребята буквальном Кана € ™ т найти финансирование, или я должен сказать, они Кана € ™ т найти государственное финансирование. Ita € ™ S Парадоксально, что я решил обсудить это сегодня, потому что Палата представителей в настоящее время заседание, чтобы обсудить потенциальные $ 25 миллиардов федеральных кредитной линии для большой тройки (Ford, GM, и Chrysler). К сожалению для автопроизводителей, похоже, они wonâ € ™ T получит $ 50 миллиардов они просят. Ita € ™ с такого рода последней инстанции социалистические тенденции, которые необходимы, когда эти компании не растворитель

Что касается судьбы GM / GMAC, Ford и Washington Mutual, Ита € ™ S не очень хорошо. На средства федерального, Форд и ГМ могли бы протащить, но с невозможностью финансировать долг по любой цене, WaMu сталкивается УВЕРЕН банкротства или спасению (WaMu короткая позиция определенно следует рассматривать как хорошо). Это всего лишь вопрос времени. Что касается автопроизводителей, эта кредитная линия doesnâ € ™ т означает, что они из леса еще. Только время покажет.

Все признаки указывают на инфляцию

Как обувь продолжают падать на кредитном рынке и цен на активы продолжают падать, мы смотрим на массовые сокращения ликвидности. Уважаемый читатель, Thata € ™ S насколько свободно работать рынки. После десятилетий избыточной денежной массы и кредита роста рынков в конце концов вернуться к средним. К сожалению, наш â € ~ € ™ Меана пока ниже текущего уровня денежной базы, что если позволить ему вернуться, и мы бы глядя на дефляционного цикла, который бы свести на нет великой депрессии.

Как реакция на это сокращением ликвидности, денежно-кредитные учреждения во всем мире будут участвовать в гонке на инфляцию. И Дона € ™ т волнует то, что риторика Трише сейчас, или кто-либо другой утверждая, воинственные позиции по денежно-кредитной политики. Я имею в виду, Thata € ™ с каким Бернанке получил псевдоним Вертолеты Бен в первую очередь.

По существу Iâ € ™ м получении на то, что здоровье нашего кредитного рынка осуществляет обратную связь с ростом денежной массы. Думайте о нем, как это в качестве гигантского ковша Thata € ™ S наполовину наполненный водой. Поскольку каждая капля обуви на кредитном рынке, новая утечка возникла в ведро. Рост денежной массы, как это кормление шланга в ведро. ФРС хочет сохранить постоянный уровень воды, но как и возникли новые утечки, ФРС в свою очередь, давление на шланге.

Золотые Потенциальная прибыль

Как мои читатели, вы знаете, что мой любимый показатель возросшего давления шланга золото. Будь Ita € ™ с иронией или глупость, рынок золота продолжала сокращаться через Fannie и Freddie Bailout и на остальной части кредитных неприятностях.

Некоторые утверждают, сокращение будет конца Булл, очевидно я couldnâ € ™ т больше не согласны. Другие утверждают, бычьего рынка цели и просто после коррекции на рынках нефти. Тогда есть другие, которые утверждают, что это просто высокий спрос на доллары во времена такие неликвидные рынки.

Что я думаю? Я думаю, что многие аналитики, включая меня порой виновны над анализом проблем. Я хотел назвать его, что это такое, рынок перегрет, что именно на ногу и нуждается в коррекции. Золото имеет сводный, и в процессе построил себе достаточно прочная база для другого сильного двигаться вверх. Взгляните на эту таблицу:

То, что мы здесь 4 года ежемесячный график StreetTracks Gold ЕФО (GLD). При обсуждении общей картине, или макрос тенденции, месячных графиках, как правило, лучше всего идти, потому что они полностью уволить всех коротких шум срок.

Это рынок, безусловно, перегрет и просто сводный обратно в 20 месяца скользящее среднее, которое также происходит из совпадать с линией тренда. Ita € ™ S действительно так просто. Конечно, мы могли бы применить некоторые более углубленный технический анализ, чтобы дать себе приблизительным оценкам на следующей временного пика, но это должно быть в другой раз.

Послушайте, что я буду делать это пусть вас на маленький секрет, как Iâ € ™ м играл эту тенденцию. Я считаю, что далеко вне денег параметры весеннего призыва крайне недооцененными в текущих ценах. Thata € ™ S всех НМА € ™ м собираюсь сказать сейчас.

Николас Джонс
Аналитик, Oxbury исследования