Bron: The Gold Report

Met meer dan 20 jaar ervaring in de investering industrie, Sheldon Inwentash, voorzitter en CEO van zowel Pinetree Capital en Mega Uranium werpt enig licht op de toekomst van het goud en het navigeren in de "donkere en moeilijke" Junior ruimte.

De Gold Report: Sheldon, uit een macro-overzicht, waar ziet u de edele metalen heen? De Amerikaanse regering en alle centrale bankiers springen in op ongekende hoogte gestegen. De Fed zegt dat het gaat gooien in alles wat het heeft te stimuleren. Is het genoeg zal zijn en wat zal dat betekenen voor grondstoffen? Of, als het niet werkt, wat betekent dat?

Sheldon Inwentash: ik kijk naar wat er zich nu als slechts een deel van het continuüm van de wijze waarop, vanuit een macro-basis, gezien ik het ongedaan maken van de internet bubble in 2000 en mijn richten op de grondstoffen sector.

Toen ik oorspronkelijk keek terug op '01, werd het me duidelijk dat goud een rol zou hebben, van een valuta-oogpunt, maar het grote probleem met goud is historisch dat de voornaamste houders zijn de centrale banken. Individuen als goed, maar individuen altijd hield het omdat ze vonden als er een catastrofale gebeurtenis in de wereld was de manier waarop zij kunnen overleven. Het was gewoon een defensief mechanisme. Ze hadden geen geld verdienen doelstelling.

Maar met de centrale banken was er een kern-inventariswaarde dat nagedacht over hoeveel geld ze kunnen verdienen aan het geld dat ze gehouden, en de mogelijkheid van het bedrijf verlies goud was wat de minimale samengestelde jaarlijkse opbrengst was van Treasury Bills of preferente aandelen of obligaties, misschien 4% of 6%. Goud was nul terug, en het had kosten van bewaring.

Dus de historische argument was altijd dat goud had geen inkomen waarde, dus waarom de eigenaar? Het had echt geen waarde in het financiële systeem niet meer. Het was een archaïsch overblijfsel, dat is hoe ik mensen horen beschrijven.

Mijn mening was het tegenovergestelde. Ik dacht, goud is al rond en het is een merk. Nu wat er is gebeurd is dat de prijs van goud is slijpen up. Het is drie keer de prijs was het in '02, maar er is minder goud rond, ogenschijnlijk omdat de stijging in alle andere grondstoffen veroorzaakte de marge van deze grote mijnbouwbedrijven te krimpen. Mensen placht te zeggen je kon mijn goud voor $ 150 of $ 200 of $ 250. Nu voor veel bedrijven is het $ 500 - $ 600, all in Het is een zeer, zeer moeilijke zaak. Dus hoewel we een stijging van de nominale prijs van goud hebt gezien, we zien minder goud geproduceerd.

Maar wat hier is gebeurd is, is de zeepbel barstte, de dikke dame gezongen, is het instellen van de realiteit in en alles wijst op een enorme risico van deflatie. Deflatie is veel gevaarlijker dan de inflatie, omdat het moeilijk is om uit dat gat, vooral als u schulden, en het is een zeer, zeer negatief scenario.

Dus het systeem reageert op reële problemen en de echte problemen zijn zeer ernstig met de schuld, enzovoort. Voor mij, dit alles wijst op een absoluut explosieve stijging van de prijs van goud. Het probleem is dat we hebben doorgemaakt multitrillion dollar liquidatie op de financiële markten en een heleboel van die liquidatie gebeurd in goud en misschien wel een hoger percentage dan verdiend is gebeurd in goud omdat het vloeibaar.

Kijk naar de goud-goud argument heeft geen enkele aansprakelijkheid tegen haar, het is een merk, het is een valuta, en het zal waarderen in waarde als je gelooft in de gehele supply-demand model en dus daarom zal een reële rendement en . Dus je krijgt neerwaartse bescherming en mogelijke bijzondere ondersteboven deelname.

TGR: Als we kijken naar deflatie, zou goud noodzakelijk deze explosieve groei of zal het gewoon houden op het huidige niveau en alles zal leeglopen omheen?

SI: Als je deflatie, heb je actief afnemen. Als je bedrijf obligaties en je hebt deflatie, is er minder en minder bedrijven, meer en meer wanbetalingen, en de bescherming van activa zijde zal zijn enorm belangrijk. Als je iedereen denken: 'Ik wil worden beschermd, dus ik ga wat goud te houden, "de vraag zal starten en de prijs van goud zal moeten stijgen voor dat doel alleen. Ik denk ook omdat van de wanhopige aard van wat er gaande is, voor elke actie, heb je een reactie. Zonder vraag, in de tijd, niemand wil een depressie, maar er zal enige inflatie of hyperinflatie die komt uit deze en goud zal ook voorzien dat. Dus goud, in mijn ogen wint in zowel een positieve als een negatieve scenario. Ik denk dat goud het goed doet in beide omgevingen.

TGR: Bent u suggereert dat mensen moeten proberen te grijpen naar fysiek goud of denkt u dat er sommige papieren alternatieven die waardevol zijn en zullen niet worden weg met derivaten wiled?

SI: Ik denk dat iedereen een aantal fysiek goud moet eigen. Ik denk dat je het voor gemoedsrust.

Ik niet betrokken raken bij ETFs, denk ik niet betrokken raken bij deze afdekkingen, futures, en alle betrokkenen. Die zijn goed voor handelaren. Mijn specifieke bedrijf in goud is het opbouwen van bedrijven en goud te verkopen. We waren oorspronkelijke financiers op een bedrijf genaamd Gold Eagle, dat onlangs werd verkocht aan Goldcorp (TSX: G) (NYSE: GG). We hebben geïnvesteerd in elke fase van de ontwikkeling van de onderneming en de groei van de eerste start-up, om ontdekking, om buy-out.

Dus ik kijken naar kleine bedrijven, die ik begin te kijken naar meer, dat minable ounces hebben in de grond, maar ze zijn verwaarloosd. Ze hebben verwaarloosd voor een lange tijd, ze zijn wezen, en er is een soort van quasi-gesprek op goud en de majors die eigenlijk vond geen nieuwe mijnen op hun eigen gaan worden hebzuchtig. Ik keek naar bedrijven zoals Kinross dat hebben gedaan een fenomenale werk van zichzelf rond te draaien en het verwerven van activa en het opbouwen van hun productie-profiel. En er zijn slechts een paar van hen. Vandaag hebben we graag Colossus Minerals Inc (TSX: CSI)-zij reeds hebben gedefinieerd bewezen gram en zeer hoge rangen. Wanneer we kijken naar de junior ruimte die u nodig hebt om je due diligence te doen omdat het een zeer troebel en lastig terrein.

TGR: We zagen een ineenstorting van alle aandelen in september-oktober, met inbegrip van senior goud voorraden. We horen we konden worden aan het invoeren van een rally die kunnen gaan tot mei, waardoor alle bestanden nemen. Maar dan hebben we gehoord van enkele van onze ondervraagden dat ze voorspellen een storing in de Dow en S & P na het eerste kwartaal. Bent u zien dat de goudvoorraad, ervan uitgaande dat we dit neergang zou zijn veerkrachtig aan dat, in tegenstelling tot de vorige keer?

SI: Het is een goed punt. Wanneer je via een markt dalen, gaat u verkopen de bestanden die zijn het gemakkelijkst te verkopen en de meeste liquiditeit hebben. Als je in de angst cyclus, iedereen alles verkoopt.

Het grote probleem was de oprichting van ETF's. De ETF's zijn de voorraden, maar zijn in wezen doet een beroep op goud. Dus iedere keer heb je al dat geld komen om de ETFs, is het uit te gaan en meer goud te kopen. Maar dan wanneer de markt daalt, ze verkopen de ETF en ze moeten het goud te verkopen en dat er meer druk legt op de fysieke markt.

Wat ik denk dat we zien tot op zekere hoogte is een ontkoppeling. Ik kijk er heel erg op de voet. Ik merkte dat om welke reden ook, de Dow viel en goud te vervallen. Dow stijgt, goud omhoog gaat. En ik dacht dat is een beetje vreemd. Het was niet de manier waarop het gebruikt om te werken, maar is er in recente tijden. Ik denk dat de ontkoppeling gebeurt nu waar de Dow heeft een aantal rally dagen, en goud daalt. Dit is de oude relatie die lijkt te zijn terugkeer. Dus we zeker denken dat goud kan big time rally in een dalende Dow situatie.

Wat ook belangrijk is hoe gouden handel in andere valuta's. Ik denk dat er meer van een ontwaken van goud met een rol in de valuta kant. En als je dat en je kijkt naar de gehele markt van goud, die ze gebruikt om lager was dan de marktkapitalisatie van Microsoft, ben je echt te maken met een situatie waar het niet zal een veel te net overweldigen de beschikbaarheid zeggen het en het staat tegen die graan. Hoe meer zij staat tegen de korrel, hoe hoger en hoger het gaat om te gaan.

TGR: Zal zilver hervatten zijn plaats als een monetaire eenheid in tegenstelling tot de industriële als goud stijgt?

SI: Ik denk van wel. Ik denk dat zilver heeft een veel hogere bèta. Ik denk dat het overdreven is. Niet een expert in het hele zilver logistiek, ik denk dat het overdreven, en ik denk dat het goed zal volgen. Zal het veranderen van de historische goud-zilver-ratio en kom naar een ander nummer? Waarschijnlijk, maar zilver heeft wel een aantal zeer unieke connectiviteit kenmerken die in de veranderende wereld van de elektronica zijn behoorlijk overtuigend, dus er is een reële vraag daar.

TGR: Aan de eigen kant, in termen van het hebben van een mix van senioren en junioren in opkomst, uiteraard de grote bezorgdheid heeft iedereen met de opkomende junioren is dat we niet geologen. We kunnen alleen proberen op zoek naar mensen die weten over geologie. Hoe je echt weten of er bewezen goud in de grond?

SI: Het is een beetje een kunst, geen wetenschap. Je moet praten met mensen. Je moet weten wie de winnaars zijn. Je moet kijken naar managementteams. Je moet kijken analisten en wat hun standpunten zijn. Je moet je eigen due diligence en ik denk dat veel mensen zijn gekwetst omdat de investering gemeenschap, de makelaarskantoren, zijn in het voor commissies en als het de smaak van de dag, zullen ze zeggen hoe dit is groot of zullen ze misschien terugtrekken en niet gebracht als veel van hun eigen visie op de lijn.

En dan heb je een heleboel nieuwe spelers komen en het gewoon creëert deals en investeringen, maar je echt je eigen huiswerk te doen. Zelfs veel van de analisten die er zijn, is hun werk besmet omdat ze echt alleen maar proberen hun bedrijven te helpen. Vanuit ons standpunt op Pinetree, we doen ons eigen huiswerk en we hadden een aantal successen, waar we hebben geïnvesteerd en hulp gevonden bedrijven als Aurelian Resources (TSX: ARU), Gold Eagle en Guyana Goldfields (GUY.TO). We hebben een aantal van junior goud investeringen die zijn verkocht aan majors. Aan het eind van de dag dat is de echte test, omdat de majors echt begrijpen hoe deze deposito's evolueren.

TGR: Dus je hebt een team van geologen en quasi analisten bij Pinetree?

SI: We hebben een paar van analisten intern, maar we echt naar buiten en praat met andere mensen die we kennen. We soms opdracht ze om te kijken naar dingen. Ik investeren met andere mensen, ook die zijn zeer, zeer goed geïnformeerde, die geologen of geleide bedrijven, dus we hebben een uitgebreid netwerk dat ons te helpen met de beoordeling van wat scheidt het echte werk van de junk.

TGR: Als we kijken naar de investeringen Pinetree's filosofie en uw enthousiasme met betrekking tot goud, en ik kijk naar de laatste paar investeringen die Pinetree gemaakt, zie ik germanium, moly, nikkel. Ik zie eigenlijk maar een die ik specifiek kan identificeren als goud.

SI: Ja, er zijn anderen. We hebben buitengewoon succesvol geweest in het uranium. Ik ben nogal een sterke uranium enthousiast. Met deze correcties die er zijn, hebben we daadwerkelijk zijn het kopen van goud en uranium, maar wat je ziet in de persberichten is net waar we boven een kritieke percentage eigendom. Dus het is niet de openbaarmaking van alle dingen die we kopen. Het is gewoon wat voldoet aan een bepaalde drempel om wettelijke redenen. Bijvoorbeeld, vorige week hebben we aangekondigd dat we gingen meer dan 10% van een bedrijf genaamd Queenston Mines (TSX: QMI) en de waarde van deze investering is aanzienlijk en het is eigenlijk een van onze favorieten op dit moment. Dus je moet kijken in context. Sommige van de anderen hebben een immateriële waarde, maar wij eigenaar zijn van het groter percentage van de onderneming en hebben om het te melden.

TGR: Kunt u ons een aantal senior mijnbouw bestanden die u wilt en junior opkomende bedrijven die u zou aanraden te investeren in mensen, of, zoals u zegt, doen hun eigen due diligence op en waarom je ze leuk?

SI: Ik ben een fan van twee senioren, Goldcorp en Kinross Gold Corporation (K. TO) (NYSE: KGC), want van het management en vanwege hun pijplijn van projecten; het feit dat zij bereid bent om nieuwe deposito te verwerven en ze 't agressief. Ik denk dat je moet agressief in een stijgende goudprijs / goud markt en ze zijn bereid om bewegingen te maken, terwijl veel andere bedrijven alleen maar zitten op hun handen en doen niets.

In de junioren, zoals we Queenston (QMI), die onlangs kwam met enkele spectaculaire resultaten. We vinden het absoluut een van de toppers op de eigen. De andere we echt willen is Colossus Mineralen (CSI). It's in Brazilië. Het is het oude Serra Pelada Mine. Stem nu is uiterst belangrijk te investeren vandaag en beide namen geweldige kwaliteiten.

Er zijn veel bedrijven die aankondigen enorme gaten van 2 gram meer dan grote breedtes. Ze zeggen dat ze al deze ounces goud, maar de kosten van de mijnbouw is duur. Het is een grote operatie vuil verplaatsen of ondergrondse operatie die veel van deze dingen niet zo aantrekkelijk uit een oogpunt investering maakt, dus we willen hogere rang. Wij vinden dat zeer belangrijk is. Aurelian en Gold Eagle werden beide gekocht door majors en we denken dat het de rang die resulteerde in deze deals.

TGR: Elke andere bedrijven komen voor de geest?

SI: Er zijn veel van hen, maar deze zijn mooi opgeschoten. Wij denken Guyana Goldfields is heel goedkoop nu. Het heeft bijna 5 miljoen ounces goud, dus dat is ook een bemoedigend een en we hebben toegevoegd aan dat onlangs.

TGR: Hoe zit het Evolving Gold (TSX.V: EVG)? Wat is het verhaal daar?

SI: Ja, we eigen Evolving Gold. Ze kwam net uit met wat meer resultaten op hun Rattlesnake deposito, een hogere rang, sommige lagere rang. Ze hebben een hoop projecten. Ik heb veel respect voor het management daar. Ze zijn allemaal geologen, sommige gewerkt bij grote bedrijven en hebben een aantal interessante theorieën. Ze hebben geld verhoogd, en tegen deze prijs, denk dat we er misschien enige waarde zijn. Deze "junior" junioren zijn niet zoveel aandacht nog niet in het goud ruimte en we zullen moeten wachten op het trickle-down theorie optreden, maar ik denk dat als je inzet op de juiste mensen en als je patiënt zij zullen komen door voor je.

TGR: Je kort genoemd Colossus. Ik ben op zoek op haar kaart. Het lijkt erop dat de bodem gevonden op 50 cent en is naar boven verplaatst. Hetzelfde hier? Dingen zien er goed uit voor '09 als hun project in Brazilië gaat vooruit?

SI: Het is een van deze projecten die in sommige opzichten is bijna te mooi om waar te zijn, maar er moet meer boren. Het heeft een partnerschap met de lokale bevolking, en dat is heel strategisch belangrijk. Vic Muur en Augusto Kishida zijn enorme geologen. Ik ken ze allebei. Dus ik weet dat geologisch je te maken hebt met geweldige mensen en ze zijn ook aandeelhouders van de Vennootschap. Ze zijn niet alleen adviseurs of consultants.

De andere grote ding over dit project is dat er een historische database die werd gedaan door Vale (ex CVRD) geboord waar ze dit op en dit is nogal een uniek project waarbij je een zeer hoge graad goud, platina, palladium alles samen in een geologische gesteldheid in tegenstelling tot iets anders in de wereld. En de borg metallurgie lijkt echt goed zijn.

TGR: Hoe zou u Pinetree voor de typische belegger? Waarom zou een belegger kijken Pinetree?

SI: Waarom beleggers hebben keek ernaar en kocht het is omdat zij vinden het erg moeilijk, als je al eerder zei, pak die junior te kopen alleen kijken naar de geologie. Wij bezitten een veel bedrijven, dus dit is een manier van deelname aan sectoren, door het hebben van andere mensen (ons) doen de due diligence.

We hebben een geweldig track record. We gaan volatiel zijn met de ruimte, want dat is onze business. We zitten in de junior markt, dus we gekwetst wanneer de junior markt raakt gewond. Maar we hebben een pijpleiding en een overzicht van het vinden van nieuwe deals die worden winnaars. Voor de gemiddelde belegger, het is een goede manier om deel te nemen in een ruimte zonder dat de tijd door te brengen en het risico te nemen. Ook kan ze kopen de aandelen. Als ze niet bevalt, kunnen ze verkopen de aandelen. We zijn zeer transparant. We geven veel van onze bedrijven op onze website.

TGR: Als iemand koopt in de markt van edele metalen, het is een hefboomeffect weddenschap.

SI: Precies. Als je kijkt naar Queenston, onze positie is de handel op 20% tot 30% van de totale waarde van Pinetree en we hebben de investeringen in veel meer bedrijven dan alleen Queenston.

Mijn gevoel is nu is dit een van de beste aankopen kansen die we zullen zien, voor degenen die de zorg over deze bijzondere ruimte, junior resource, eerste goud, uranium seconde. Er zijn zoveel bedrijven die handel drijven met een korting voor contant geld die zijn gekwalificeerd activa en worden de handel op 10 cent op de dollar en dat is wat ik doe dagelijks. Wij kopen miljoenen aandelen van deze kleinen en de mensen zijn net-pardon mijn expressie, net kotsen ze op.

TGR: Nogmaals, ga een voorspelling, waar zie je goud gaan in 2009?

SI: Hoger.

TGR: Hoger. Aanzienlijk hoger?

SI: aanzienlijk hoger. Ik ben geen nummers vent. Ik denk dat het een eigen leven te krijgen. Iedereen krijgt gefixeerd op deze nummers en ze beseffen niet vandaag, met de inflatie en de kosten, deze nummers zijn niet dezelfde als vroeger te zijn. Deze bedrijven zijn niet het maken van een veel geld op 800 dollar goud.

Sheldon Inwentash is voorzitter en CEO van zowel Pinetree Capital (TSX: PNP), een Canadese beleggingsmaatschappij met een portefeuille van beleggingen in de eerste plaats in de hulpbronnen en energie sectoren, en Mega Uranium (TSX-MGA), een van de snelst groeiende junior mijnbouwbedrijven . Heer Inwentash heeft meer dan 20 jaar ervaring in de investering industrie. Een Chartered Accountant, was hij een Ontario finalist voor de 2007 Ernst & Young Entrepreneur of the Year Award. Hij richtte Pinetree in 1992. T hij reële waarde van beleggingen Pinetree's overtroffen 100 miljoen dollar voor de eerste keer in 2005 en in 2006, Pinetree gerangschikt 5e op de 300 small-cap bedrijven door Canadian Business Magazine voor het totaal van 1 jaar terug te keren.