Bron: The Gold Report

Investor Rick Rule, oprichter van Global Resource Investments, is legendarisch in de mijnbouw, energie en exploratie business. In deze bewerkte transcriptie van een presentatie (10/10/08) voor klanten, regel deelt zijn gedachten over de huidige situatie. Rick GRI gesticht in de late jaren 1970, in het midden van een hausse van grondstoffen, en leidde hij al de daaropvolgende recessie van begin jaren 1980 en alle economische ups en downs sindsdien. Het fragment hieronder, bewerkt voor lengte en duidelijkheid, richt zich op zijn vooruitzichten voor grondstoffen.

. . . Ik verwacht dat de vooruitzichten voor de producten goed te zijn ten opzichte van andere sectoren, en ik denk dat in bepaalde gevallen. . . We gaan zien dit jaar. . . sommige buitengewone kansen.

Mijn overtuiging is dat we nog steeds in een seculiere bullmarkt in grondstoffen. Ik denk dat we in een cyclische daling die heel sterk is, zeer scherp, zeer lelijk. Ik denk dat we in een cyclische daling in een seculiere beer markt.

Nu, laat het me uitleggen dit proefschrift. In agrarische mineralen, onedele metalen en energie, wereldwijd, leven we af van de middelen die werden ontdekt en ontwikkeld in de jaren '50, de jaren '60 en de jaren '70 en misschien het begin van de jaren '80. De natuurlijke hulpbronnen bedrijf is al in een 20-jarige recessie, en dat 20 jaar recessie beperkte exploratie en het beperkte productie. In de mate dat er sprake is van exploratie in de afgelopen 15 jaar dat was succesvol, de huidige kredietcrisis waarschijnlijk forestalls de ontwikkeling van veel nieuwe grote deposito's, wat betekent dat de kredietcrisis zeer dat we ervaren zal beperken nieuwe leveranties van onedele metalen, landbouw mineralen en energie als gevolg van het feit dat we hebben 6,5 miljard mensen in de wereld, en al die 6,5 miljard mensen willen een betere levensstandaard. Er zullen altijd enkele basisniveau vraag naar natuurlijke hulpbronnen.

Wat is belangrijk om te weten over het huidige economische klimaat is dat, pervers, veel ontwikkelingslanden de mogelijkheid hebben om genoeg geld te lenen om zichzelf te krijgen in de aard van de problemen eerste wereld ontwikkelde economieën zijn in vandaag. Als gevolg van dat, voor zover we zien politieke liberalisering en een beetje meer individuele vrijheid in zeer arme landen als China, India, Indonesië Mexico, Pakistan en Egypte, zien we heel behoorlijk toename van de welvaart welvaart aan de onderkant, indien je wil. En wat interessant is over verhogingen over rijkdom aan de onderkant is dat wanneer mensen aan de onderkant geld uitgeven aan dingen die ze geld uitgeven aan dingen die buitensporige bedragen van de ingangen van de natuurlijke hulpbronnen hebben. Laten we eens dieper in deze.

In de westerse economieën, waar mensen rijk zijn en zij hebben huizen, auto's en ze hebben, en ze hebben dat soort dingen, de dingen die ze kopen is grotendeels diensten, grotendeels intellectuele diensten. Iemand kan kopen van een nieuwe mobiele telefoon, ze kan kopen een IPOD, ze kan kopen muziek naar hun iPod met muziek belasting; niets van dat vereist zeer veel natuurlijke hulpbronnen input. Maar als je een arme persoon die steeds minder armen in Zuid-India; je woont op de evenaar, het eerste wat je kan kopen is een koelkast. Ze zijn nuttig op de evenaar. Als je een beetje meer geld hebt, kan je koopt een airconditioner. Na dat je kan kopen een scooter ter vervanging van uw fiets. In dit geval ben je niet kopen van een dienst, je koopt iets dat staal heeft, het heeft koper het heeft aluminium; het verbruikt energie. De input van de natuurlijke hulpbronnen is heel, heel, heel belangrijk in de producten die mensen kopen als hun welvaart toeneemt in opkomende markten, en dat is een grote, grote, big thing.

Vroeger was het zo dat onze levensstandaard was zo veel beter in het Westen dat wij de enigen waren die zich konden veroorloven deze natuurlijke hulpbronnen, maar dat is niet meer het geval. We zijn geconfronteerd met concurrentie uit de hele wereld, en dat is de reden waarom de natuurlijke hulpbronnen prijzen hoger zijn geweest geleid.

Dit zal niet ophouden. Als je kijkt naar waar plotseling het aggregaties van het kapitaal, zijn de combinaties van besparingen gebeurd op een wereldwijde basis, is het niet gebeurd in de Verenigde Staten. Het is niet gebeurd in Duitsland, het is niet gebeurd in IJsland, het is niet gebeurd in Groot-Brittannië. Het is gebeurd in India, het is gebeurd in Dubai, het is gebeurd in China, en dat soort plekken.

En in die samenlevingen, zijn twee dingen gebeuren. De consument klasse, als je wil, gaat verder en verder van de traditionele economische schaal, wat leidt tot incrementele eisen aan een per capita basis, gespreid over miljarden per capitas, op hetzelfde moment dat het redden van de landen tarieven als geheel zijn zodat ze werken hun infrastructuur. In zowel China en India hebben onder constructie het equivalent van de US Highway commissie; ze elektrificeren de landen op een zeer brede schaal, en dit soort stijgingen van de vraag naar grondstoffen, zowel op het individu en de maatschappelijk niveau worden steeds hogere eisen voor zaken als cement, kolen, olie en gas .. En ik vermoed dat de komende vijf of zes jaar de natuurlijke hulpbronnen en grondstoffen gebaseerde bedrijven zal verrassend goed doen. Er zijn uitdagingen, kapitaalmarkten uitdagingen voor deze ondernemingen. Appetite for risico, dat welig tierende was een jaar en een half geleden, drie jaar, vijf jaar geleden, dat is verdwenen. Dat is weg.

Dus, is de overschotten genoten door ontdekkingsreizigers in het kader van de wereldwijde honger naar risico verdwenen. Credit zal zeer, zeer moeilijk te verkrijgen zou ik zeggen voor de komende 18 maanden. Het feit is als je wilt een grote kopermijn in Chili nu bouwen, laten we zeggen dat je nodig hebt om 1,5 miljard dollar lenen. Als je naar Citicorp en praat met hen over 1,5 miljard dollar, gaat u om uit te vinden dat als Citicorp kan verhogen 1,5 miljard dollar dollar, ze gaan houden, niet gebruiken om een kopermijn in Chili te financieren. Dus dat gaat een probleem.

Dat is een probleem dat ik denk dat werkt zich in twee tot drie jaar, misschien vijf jaar, want er zijn veel combinaties van beschikbare kapitaal in de wereld nu op natuurlijke middelen te financieren. Die grote aggregaties bestaan in de Perzische Golf. Ik weet dat omdat ik ga er vrij vaak. Ze bestaan in China, ze bestaan in India. Wat ontbreekt er op dit moment in deze landen is de kennis van hoe de financiering van deze dingen structuur. Met andere woorden, de software voor de implementatie van kapitaal in de natuurlijke hulpbronnen markten. Het bestaat niet in de plaatsen die het kapitaal van het fonds hebben. Zij hebben gedurende de laatste 15 tot 20 jaar zich op hun vrienden die bankiers in Londen of New York, en nu, ze likken behoorlijk ernstige wonden als gevolg van hun vertrouwen in de westerse wereld tussenpersonen. Maar ze zijn het ontwikkelen van hun eigen capaciteiten vrij snel, en ik denk dat u zult zien in de context van natuurlijke hulpbronnen levensvatbare projecten, een ontsluiting van het krediet markten over een periode van drie tot vijf jaar gebeuren, vooral omdat samenlevingen die kort zijn sommige soorten van grondstoffen-het Midden-Oosten is een voorbeeld op het gebied van metaal, of China en India op het gebied van metaal en energie-hoge schuld in verband met de financiering van deze projecten tot gebroken nemen. Met andere woorden, gebruiken ze de schuld te financieren om een zekere levering van grondstoffen die ze nodig hebben voor hun economie om te groeien.

Dus, laten we eens kijken naar deze sector per sector.

Edelmetaaldiensten

Het is mijn overtuiging dat in de zeer, zeer, zeer korte termijn, het enige wat je gaat zien in edele metalen prijzen is buitengewoon volatiliteit. Wat de wereld nu doet, pervers, zet geld in Amerikaanse overheidsobligaties, niet omdat ze net als de dollar, maar omdat de dollar is vloeibaar en de Amerikaanse markten zijn zeer, zeer transparant. Het is mijn overtuiging in toenemende mate echter dat een deel van dat geld zal spill in goud. Ik denk dat de markt voor goud zal zeer onstabiel worden in de nabije toekomst. Ik denk dat de potentie heeft om zeer uiterst doorwegen in de ondersteboven in een drie-tot-vijf jaar gebeuren. Ik ben zeer, zeer, zeer bullish op de goudmarkt zoek langere termijn. Ik denk dat de onedele metalen grondstoffenprijzen lager zal gaan in de nabije toekomst. De algemene consensus is verminderde vraag als gevolg van de recessie in de westerse wereld of depressie neemt de onedele metalen lager, en ik denk dat deze veronderstellingen juist zijn. Ik denk echter dat de derde wereld de vraag naar basismetalen als gevolg van mensen die hun levensstandaard te verbeteren of veranderen van hun infrastructuur zodanig zal zijn dat onedele metalen reageren veel sneller dan mensen denken.

Nu, in het gevolg van onedele metalen voorraden, is de moeilijkheid zal zijn project te financieren: de mogelijkheid om projecten die je hebt ontdekt en gerijpt in de productie in het kader van gebroken wereldwijde kredietmarkten te zetten. Het gaat problematisch. Mensen die kijken naar de financiering van projecten gaan kijken naar een periode van twee, twee en een half jaar, misschien drie jaar wanneer de project te financieren is niet beschikbaar. Dus, als je de waardering van een bedrijf zijn onedele metalen ramen, proberen om een contante waarde berekening, kunt u niet van uitgaan dat ze gaan om te kunnen beginnen bouwen elk moment vóór 2010, 2011. Er is al een uiterst vicieuze sell-off in de onedele metalen voorraden, en er zal een aantal buitengewone koopjes te doen.

Conventionele energiebronnen

De olie-en gasbedrijf van de olie-prijs zal lager gaan de aardgas prijs zal lager gaan. Dat zal gebeuren voor een paar redenen. De institutionele beleggers die hebben genomen of hedge speculatieve posities in deze markten zijn energie uit geld. Zij zullen verkopers zijn, ze zullen niet kopers zijn. Verminderde economische activiteit betekent minder vraag naar energie. Dat je een no-brainer.

Zoekt u een beetje verder vooruit, echter, deze zijn buitengewoon aantrekkelijke bedrijven. Ze zijn buitengewoon aantrekkelijke bedrijven, nogmaals, pervers gevolg van regeringen. De meeste olie in de wereld, vreemd genoeg, niet gecontroleerd door oliemaatschappijen. Mensen denken, als je de populaire media te lezen, dat de wereld olieprijzen en de wereld olievoorraad in handen is van mensen als Shell en Exxon, British Petroleum, maar dat is niet het geval. De meeste olie in de wereld wordt beheerst door de nationale oliemaatschappijen en de regeringen die stormloop naar de nationale oliemaatschappijen doen net zo goed een taak het uitvoeren van het nationale oliemaatschappijen zoals ze doen hun samenlevingen.

And let's look at the national oil companies, let's look at the countries that they run: Iran, Mexico, Venezuela, Indonesia, Russia—not much cause for optimism. In feite wat er gebeurt op een wereldwijde basis met deze nationale bedrijven is dat deze nationale oliemaatschappijen leiden de meeste van hun vrije kasstromen aan de regeringen van de sociale uitgaven. In feite is elk land dat ik heb gezegd maakt gebruik van de vrije kasstroom uit de olie-en gasbedrijf te subsidiëren benzine en binnenlandse energieverbruik betekent dat ze het binnenlandse verbruik zijn bemoedigend.

Wat er gebeurt is dat er zoveel van de cash flow in deze nationale oliemaatschappijen gaat naar binnenlandse en sociale uitgaven die niet genoeg van het wordt opnieuw geïnvesteerd in de olie-en gasbedrijf. Dus, de productie in deze landen is echt in terminal afnemen. Het is mijn overtuiging dat in een drie tot vijf jaar gebeuren en misschien eerder zal met verschillende landen, die zijn vooraanstaande olie-exporteurs, geen olie meer hebben voor de verkoop op de wereldmarkt. Ik denk dat dit zal gebeuren in Venezuela; Ik denk dat dit zal gebeuren in Mexico. Ik denk dat dit zal gebeuren in Indonesië. Het kan voorkomen verrassend in Iran. Het interessante ding over dat is dat deze vier landen het toezicht op ongeveer 25% van het wereldwijde aanbod van ruwe olie exporteren. Als je 25% nemen van de uitvoer in de wereld ruwe leveringen, heb je een erg vreemd aan de olieprijs. En ik denk dat dit gaat gebeuren, ik denk niet dat het kan gebeuren. Ik denk dat het gaat gebeuren. Dat zal zeer interessant zijn.

Nu is de markt voor aardgas gaat worden tamelijk interessant. In de VS gaat u zien lagere prijzen voor aardgas ouderwetse redenen. Deze redenen zijn dat de markten werken. Een periode van hoge aardgasprijzen in de Verenigde Staten geleid tot een ongelooflijke toename van de technologie voor het verkennen voor aardgas, met name in termen van onconventionele bronnen zoals leisteen. En voor het eerst in 25 jaar, op de binnenlandse Amerikaanse markt, reserves en productie zijn eerder toe dan af, en dat gebeurt in het gezicht van een economische vertraging. Vergroting van het aanbod, vermindering van de vraag betekent lagere prijzen.

Dit is vooruit kijken, indien de markt wordt overgelaten aan zijn eigen apparaten, een zelfcorrigerende probleem. Ongeveer 50% van de Amerikaanse productie is afkomstig uit putten die zijn geboord binnen 40 maanden of minder. Op een lagere prijs van aardgas nieuwe boren vertraagt enorm, dus spoelen productie van nieuwe boren vertraagt enorm, dus de levering vertraagt dramatisch. De schommel leverancier voor de Verenigde Staten is altijd geweest Canada. En in toenemende mate zal Canadese productie van aardgas worden beperkt als gevolg van de acties van de regering Alberta stelen meer van olie-en gasproducenten.

Subsidiair, omdat Canadezen zijn meer en meer op aardgas voor de opwekking van energie in hun eigen economie, en de derde, en het belangrijkst, want aardgas is de energie is dat het zand brandstoffen, ruwe en teerzand programma. Dus, is er zal een verminderde aanvoer van Canadese aardgas aan Amerikaanse markten.

De derde bepalende factor voor de Amerikaanse markten voor aardgas wordt vloeibaar gemaakt aardgas of LNG. De waarheid is dat de VS heeft 's werelds beste aardgas distributie en opslag, maar de VS heeft ook een aantal van de goedkoopste aardgas in de wereld. LNG, vloeibaar aardgas levert concurreren met ruwe olie op een wereldwijde basis in het mondiale energie-matrix. Dus, het transport van aardgas, zeg, van Egypte naar de wereldmarkten, deze producent heeft een keuze tussen aanvoer van dat gas in New Orleans voor $ 8 / 1000 of de landing dat gas in Tokio voor $ 13/1000. Guess welke markt wint? Dus, in de nabije toekomst, zijn de energieprijzen lager, in de tussenliggende of lange termijn, de energie prijzen hoger zijn.

Alternatieve Energie

Voor alternatieve energie, de macro in een zin ziet er goed uit, op een wereldwijde basis, er is een consensus voor alternatieve basis. Op een wereldwijde basis, er is een horror met betrekking tot koolstof. Maar er zijn nu enkele wolken aan de horizon alternatieve energie. De eerste daarvan is de inkrimping van de beschikbaarheid van krediet, opbouwen van deze dingen is krediet intensief. Traditioneel worden deze installaties gebouwd met 30% aandelen, 70% schuld. Wat gebeurt er als in de drie jaar, indien die schuld niet beschikbaar is? Deze faciliteiten die hadden moeten worden gebouwd, die zou zijn zes maanden geleden gebouwd mogen niet krijgen gebouwd.

Het tweede probleem dat alternatieve energie kan, op zijn minst in het kader van de activiteiten van de Global, we hebben die betrokken zijn in alternatieve energie projecten, omdat ze vrij waren relatief prijzen voor olie en gas, die te duur was, en zeker voor de mijnbouw, die ontzettend duur was . Het probleem is dat alternatieve of andere afzetmogelijkheden voor het kapitaal bestaan. Bij Global waren we ontmijning nadruk zo veel als twee jaar geleden. Ineens waren er veel en veel plaatsen om geld te brengen, niet alleen in alternatieve energie.

Dus, laten we praten over de junior markten. Let's talk about capitulatie omdat capitulatie is wat we nu zien. Deze markten zullen ongelooflijk volatiel zijn. Zij zullen worden verkocht voor geen andere reden dan angst en de behoefte aan liquiditeit. Je zal zien dat deze bestanden, zoals ik al zei aan het begin van dit gesprek, ga omhoog en omlaag met 30% voor absoluut geen reden. De markt heeft deze dingen voor geen redenen, de markt gaat deze dingen die voor geen enkele reden te nemen.

Dit zal leiden tot een ongelooflijke pijn en ongelooflijke winsten in de periode gaan vooruit. In feite is dit de meest snelle inkrimping van de junior resource aandelen in 30 jaar ervaring in deze markten. We zijn post in een periode dat de markt terug zal kijken op als een donkere periode. De laatste donkere periode, zoals velen van u zullen herinneren, was de periode 1998-2002, die toevallig de beste speculatieve periode van mijn leven. "Als je je hoofd te houden, als die alles over je verliest hen," de mogelijkheden die confronteren u gewoon spectaculair, gewoon spectaculair.

In waarheid, de zilveren voering op deze zeer, zeer donkere wolk die we zien is dat de periode van lage prijzen dat we in het hoofd is een periode waarin de junior resource markt is fundamenteel in betere vorm dan het was de laatste keer. Wat verandert is de prijs meer dan de voorwaarden. Waarom zeg ik dat? In 1998, dat was het begin van de laatste echt donkere periode, natuurlijke hulpbronnen bedrijven over de gehele wereld werden in liquidatie. De koperen prijs werd op 70 cent per pond, dus de industrie verkocht koper voor 70 cent, het probleem was ze maakten koper voor 85 cent. Zo werden ze verloor 15 cent een pond en proberen om het goed te maken op het volume. In de zakelijke zink, zink werden ze voor 40 cent per pond, maar ze waren waardoor het bij 75 cent per pond, verlies van 25 cent per pond en proberen om het goed te maken op het volume. En hetzelfde over energie.

Het verschil tussen toen en nu-nu minstens grondstoffenprijzen zijn zodanig over de hele linie de producenten van basisproducten zijn eigenlijk geld verdienen. De industrieën zijn niet in vereffening. Ze zijn net geprijsd alsof ze in vereffening. Dat is een zeer, zeer belangrijk verschil.

Het tweede verschil met betrekking tot de junioren is dat in 1998 we kwamen uit een twee jaar durende bull-markt, dat is '95 en '96. Dus een aantal van de bedrijven kwam in de daling met fatsoenlijke schatkisten; een aantal van de bedrijven kwam in de daling sedert een behoorlijke hoeveelheid geld. Wordt in deze bearmarkt komen we af van de tweede grootste bull markt in de geschiedenis van junior resource aandelen. Miljoenen en miljoenen, nee, maken dat miljarden en miljarden dollars aan geld kwam op deze balansen. Dus, in de eerste plaats, veel van de bedrijven die zijn gegaan in prijs omlaag met 70% of 80% hebben een aantal jaren van het werkkapitaal in de schatkist. Ze zijn zeer goed gefinancierd.

Het andere ding is dat veel van de junioren die in de bargain basement hebben vandaag een miljard of twee miljard dollar van de werkzaamheden op hun balans gezien. En je hebt de gelegenheid vandaag om twee of drie miljard dollar aan het werk te kopen, wat van het zeer goed gedaan, op het diepe, diepe, diepe kortingen aan boek-diep, diep, diep kortingen te boeken.

De vraag is, denk ik, in het kader van angst en volatiliteit, ga je een van de groep die zal worden slachtoffer van deze markt, of ga je deel uitmaken van de groep die gaat profiteren van de herverdeling van het kapitaal die zullen optreden in deze markt?

Ik weet van mijn bijzonder punt van mening dat ik al mijn hele leven getraind voor deze bijzondere reeks van omstandigheden dat ik vind mezelf confronteren. In feite is de markt in 1998-2002 beer junior resource aandelen dat zo veel van mijn concurrenten om uit te gaan van het bedrijfsleven veroorzaakt viel samen met de beste investeren periode van mijn leven. Velen van u zijn partners in de exploratie kapitaal partnerschap serie die werden opgericht in die tijd en dat de geleverde resultaten die overschreden, zelfs mijn meest optimistische prognoses. Het is mijn persoonlijke overtuiging dat het geheel van omstandigheden die wij ons in, als u oplosmiddel en als je zijn intelligent en als je bent moedig, zijn in feite beter dan zij zijn op elk moment te investeren in mijn carrière.

Dat betekent niet dat het gemakkelijk zal zijn, dat betekent niet dat het zal worden riskless. Dat betekent dat alleen in het kader van de oude Chinese vloek over het leven in interessante tijden dat in periodes van crisis, is er kans. We zitten in een periode van een buitengewone crisis, wat betekent dat we in een periode van buitengewone kans. Als ik kijk terug op een succesvolle deelnemers aan cyclische, vluchtige kapitaalintensieve activiteiten als natuurlijke hulpbron speculatie, wat ik zie, dat interessant is, is dat de beste deelnemers, onder wie ik mezelf ook een beetje onzedig, lijkt niet uit wat hun inspanningen zijn, om te verliezen 40% tot 50% van de genoteerde waarde van hun portefeuille in deze scherpe, woeste teruggang, buitengewoon onaangenaam. Het interessante is door de reorganisatie van hun portefeuille en implementeren van hun resterende geld als andere mensen zijn bang om, leg ze in de plaats van omstandigheden die het mogelijk maakt voor een 20-voudige winst die uit de markt.

Nu, laten we dat in de nummers. Wat dat betekent is de beste deelnemers, als ze beginnen met 100.000 dollar in een historische betekenis, zullen we zien de 100.000 dollar teruggebracht tot 50.000 dollar, en dan de 50.000 dollar uit te groeien tot een getal als een miljoen dollar. Dat is, denk ik, deze samenloop van omstandigheden verheugen ons dat we de gelegenheid hebben om te bereiken. Als we verstandig zijn, als we ons hoofd als we hard studeert, als we profiteren van de volatiliteit in plaats van zijn volatiliteit te profiteren van ons, hier bij Global we gaan ons uiterste best doen om een lijst van de focus vast te stellen speculatieve aandelen, en we gaan aan te bevelen dat je er heel hard op je eigen portefeuille en verkopen alleen goede voorraden opnieuw implementeren van het kapitaal in grote voorraden. Ik heb er alle vertrouwen in dat de komende 6 tot 12 maanden zullen worden volstrekt angstaanjagende en uiterst fascinerend. En ik heb het volste vertrouwen, gebaseerd op mijn ervaring, dat het geheel van omstandigheden dat de kansen dat we beschikbaar hebben om ons in de komende twee tot drie jaar zal ons om terug te kijken op deze periode enige tijd in de toekomst en zeggen: "Terwijl het was de ergste tijden voor ons, het was de beste tijden."

Bezoek De GOLD Report -- een unieke, gratis site met samenvattingen van artikelen uit de belangrijkste publicaties, specifieke aanbevelingen van boven wereldwijd analisten en vermogensbeheerders die goud voorraden, en een directory, met monsters, van edele metalen nieuwsbrieven. Om in te schrijven, vul ons online formulier (http://app.streamsend.com/public/ORh0/y92/subscribe)

De GOLD verslag is Copyright © 2008 by Streetwise Inc Alle rechten voorbehouden. Streetwise Inc verleent hierbij een onbeperkte licentie voor het gebruik of de verspreiding van auteursrechtelijk beschermd materiaal alleen in zijn geheel (en altijd inclusief deze disclaimer), maar nooit in deel. De GOLD rapport niet maken beleggingsadvies en niet goedkeuren of aanbevelen het bedrijf, producten, diensten of effecten van een onderneming die in dit verslag. Van tijd tot tijd kan Streetwise Inc directeuren, functionarissen, werknemers of hun gezinsleden, alsmede personen geïnterviewd voor artikelen op de site, hebben een lange of korte positie in de genoemde effecten en kan aankopen en / of verkoop van deze effecten in de open markt of anderszins.