Il "diritto", l'America Latina si prosperare nel nuovo anno, alimentata da ts propria crescita - con un assist dalla continua crescita a caldo dalla Cina - mentre il "sbagliato" l'America Latina avranno lasciato alle spalle.

La seconda fase di espansione dei mercati emergenti è sulla buona strada - un periodo di auto-sostenere la crescita, trainata da una crescita della spesa dei consumatori e delle infrastrutture. E l'America Latina, dopo la Cina e altre economie asiatiche, è uno dei pilastri principali della crescita globale, che salverà l'economia globale e il sistema finanziario degli Stati Uniti dal collasso totale. Ma non tutti i paesi dell'America Latina continueranno a prosperare. Vi è un ampio golfo nelle politiche che continuerà a separare i vincitori dai perdenti.

Mi spiego.

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In un recente articolo nel nostro affiliato newsletter mensile, il denaro Mappa Report, Money Mattina Investment Director Keith Fitz-Gerald fatto tre punti importanti:

• I mercati emergenti (di cui l'America Latina è la seconda più importante gamba) svolgeranno un ruolo sempre più la continua crescita a lungo termine dell'economia mondiale.
• L'economia degli Stati Uniti continuerà a crescere a lungo termine, ma la sua importanza per l'economia mondiale continuerà a diminuire.
• Nel breve termine, i mercati emergenti potrebbero svolgere un ruolo determinante nel mantenere l'economia globale a livello mondiale - e il sistema finanziario statunitense - da cadere in una depressione come funk che non sarà esente da anni. Le economie emergenti in Asia e parte dell'America Latina hanno riserve di liquidità enorme, molti dei quali saranno investiti in progetti di infrastrutture nei prossimi 20 anni.

Nei prossimi tre anni, la Cina, da sola, per quanto investire 725 miliardi dollari in infrastrutture, mentre in Brasile investirà 225 miliardi dollari per lo stesso scopo.
Questo è importante da ricordare, dato che la vendono drammatico-off i mercati emergenti hanno registrato ha molti investitori dubitare della capacità di questi paesi a "dissociare" dall'economia globale. La realtà della situazione è che la maggior parte degli investitori ed esperti non riescono a distinguere tra disaccoppiamento economica e disaccoppiamento di mercato.

Presente Gloomy

Mentre la crescita nelle economie emergenti si è registrato un leggero calo, i prezzi dei titoli e valute dei mercati emergenti è diminuito drasticamente. Molti investitori ritengono che il crollo economico degli Stati Uniti porterà a un drastico calo degli ordini degli Stati Uniti di prodotti emergenti del mercato, che farà sì che queste economie a drop off. Che, a sua volta, avrebbe spremere i profitti e le valutazioni di mercato delle imprese che operano in queste economie.

Ma questo è un presupposto sbagliato. Ed ecco perché.

In Brasile, per esempio, le esportazioni rappresentano solo il 13% del prodotto interno lordo (PIL). In Cina, le esportazioni sono solo il 10% del PIL. Così alcuni contrazione negli Stati Uniti e gli ordini europea può essere facilmente controbilanciato da stimolo fiscale e monetaria in questi paesi.

Il 27 ottobre, nelle profondità di un fanatico, la vendita indiscriminata-off, ho pubblicato un pezzo estremamente bullish sul Brasile. Dal momento che tale articolo è stato pubblicato, il Brasile ha continuato a rally fino al 47%. Come di una stretta Venerdì - anche dopo alcuni profit-taking successivi - lo scambio fondo negoziati (ETF), che rappresenta il mercato brasiliano (EWZ) è ancora in aumento del 21% (ed è aumentato del 42% dopo la mia raccomandazione).

E la maggior parte delle economie emergenti, i mercati sono un sacco di spazio di manovra fiscale e monetaria. In testa al gruppo è la Cina, che rappresentava circa il 27% della crescita mondiale dello scorso anno, e che ha continuato ad usare entrambi gli strumenti fiscali e monetarie per mantenere se stessa su un percorso di una solida crescita.

Di recente ha tagliato i tassi di interesse ancora una volta, fino al 6,66% (un numero fortunato nella cultura cinese, che significa "le cose (sono) andando liscio"). Con il record di riserve in valuta estera 1,9 mille miliardi dollari, la Cina ha inoltre approvato una "veloce e pesante" stimolo 586 miliardi dollari, prevalentemente in abitazioni e infrastrutture, da attuare fino al 2010. E lo yuan cinese calo di quasi il 7% nei confronti del dollaro USA per attutire le perdite negli scambi. Essa ha anche abbassato le imposte sugli investimenti in beni strumentali. E in un passaggio chiave che è stato quasi totalmente trascurato dai media, la Cina ha fatto enorme mercato riforme orientate in agricoltura.

La Cina ha appena permesso ai suoi 780 milioni ai contadini di affittare, trasferire o utilizzare come garanzia dei loro diritti alle loro terre ed eliminato tutte le imposte sulla produzione agricola e gli agricoltori. Ciò permetterà di ottenere un aumento massiccio nella scala della produzione da parte delle società consolidante. In questo modo, la Cina manterrà i suoi 120 milioni di ettari dedicati all'agricoltura esclusivamente, senza alcuna possibilità di urbanizzazione, mentre allo stesso tempo, consentendo a milioni di piccoli agricoltori a vendere, e ottenere capitale per spostarsi verso le città. Questo non solo aumentare la la produttività dell'agricoltura cinese drammaticamente consentendo economie di scala per lavorare e per attirare miliardi di investimenti, si creerà anche un incentivo enorme per quei milioni di contadini a trasferirsi in città, la promozione degli alloggi e la domanda di infrastrutture.

I piani del Brasile sono molto simili a quelli della Cina. C'è un:

• Forte stimolo fiscale, che consente una diminuzione del valore della moneta reale (un calo che è stato già sostanziale), al fine di attenuare le esportazioni.
• Un allentamento dei requisiti di capitale del Brasile al sistema bancario forte, che incentivare alloggi e prestiti auto.
• Finanziamento delle esportazioni.
• Ed enormi progetti di infrastrutture locali.

Vi è un altro piccolo fenomeno capito che i colpi cuscini per le economie emergenti: Il commercio intra-mercati emergenti è diventato sempre più importante. A questo punto tutti si rende conto che il minerale di ferro dal Brasile e dal carbone e il petrolio di altri mercati emergenti, che scorre in Cina, al fine di carburante l'accumulo della Cina infrastrutture massiccia e crescente domanda dei consumatori.

La Ripartizione sul Brasile

Sempre di più, una parte crescente delle infrastrutture esigenze dei beni industriali essere acquistato da economie emergenti sono i beni prodotti da altre economie emergenti. Scambi commerciali tra America Latina e la Cina è aumentato di 13 volte dal 1995, da 8,4 miliardi dollari a $ 100 miliardi. E la Cina, ora il secondo più importante partner commerciale per la regione, dopo gli Stati Uniti, è stata finalmente accettata come membro della Inter-American Development Bank, impegnandosi a contribuire 350 milioni dollari per la banca. Come esempio di questa crescita degli scambi industriali, Argentina appena comprato 279 vagoni della metropolitana dalla cinese CITIC Group.

Tuttavia, non tutti gli scambi commerciali con la Cina ha avuto successo, a causa di carenze notevoli della Cina nel controllo di qualità, soprattutto in materia di norme sanitarie. Ad esempio, le importazioni latino-americani di medicinali fabbricati in Cina erano risultati catastrofici in Panama due anni fa, dove oltre 100 persone morti e altre centinaia si ammalò di farmaci tossici contenenti glicerina cinese. Recentemente, Panama rilevate sostanze chimiche tossiche in importato dolci cinesi e crackers e costumi Argentina recentemente sequestrati 20.000 contenitori thermos cinesi per aver elevato contenuto di sostanze chimiche tossiche.

E tutto questo significa che esiste un mercato disconnessione tra i prezzi delle azioni brasiliane e altrove in titoli azionari latino-americani e gli elementi fondamentali delle società sottostanti, che vedremo gioca nei prossimi anni e le successive. Perché?

Solo perché enormi perdite finanziarie da parte delle banche precipitato un massiccio de ciclo di leva, il che significa che ha dovuto vendere le loro aziende, a prescindere dal merito. E che includeva vendere big-off in investimenti preferito, compreso il enormemente promettenti e redditizi Petroleo Brasileiro SA (Petrobras) (ADR: PBR), Vale (ADR: RIO), e molti altri.

E quel che è peggio, le loro vendite ha colpito le perdite fermata degli hedge fund importanti, che erano anche sfruttato in ascolti preferita come materie prime, acciaio, carbone, agro, mercati emergenti e anche le scorte di difesa, come la statunitense Pepsico Inc. (PEP ).

Quando si hanno le posizioni di proprietà di banche e hedge funds tutti cercando di uscire dalla stessa porta allo stesso tempo, a causa di problemi di gestione del rischio, si ottiene l'attuale scollamento tra i fondamentali del mercato e dei prezzi.

Un altro effetto che dobbiamo capire è che il tasso di interesse in corso drammatica gocce in tutte le principali economie del G7 e più di $ 3 miliardi di dollari nel G7 programmi fiscale avrà un forte impatto sulla crescita del prossimo anno, con quella che sarebbe stata una contrazione molto più cattive economica . Ma mentre paesi del G7 si crescerà appena dello 0,5% tra il negativo e uno positivo dell'1% nel 2009, con l'anteriore peggiore contrazione-caricata e di recupero nel secondo semestre, le economie emergenti crescerà ad un minimo del 4%, e nel caso di Cina, magari fino al 10%.

Nella mia analisi ottobre Brasile, ho dettagliato lo stress enorme che il Brasile nel 1995 passò sotto a causa di un altro shock esogeno: la svalutazione del Messico, il cosiddetto "effetto tequila", che rimbalzò in tutto il mondo, e che prese il Brasile nel 1995 in un posizione molto più debole di quanto lo sia oggi. Allora, il Brasile ha avuto un livello molto più elevato del debito, le riserve di molto inferiore, un settore che richiedeva una riforma fiscale enorme, e una capacità molto inferiore per le esportazioni. Brasile affrontato questo enorme stress in modo efficace ed ha continuato a lavorare a ognuno dei suoi punti deboli nei prossimi 13 anni, ricevendo per sé in una posizione di forza oggi.

Pur avendo la tentazione e la scusa perfetta per un diritto di default a portata di mano, il Brasile ha dimostrato la sua serietà allora, prendendo il difficile, ma certa strada al progresso, mantenendo i suoi impegni internazionali e gradualmente interessano forti riforme strutturali. Da allora, è diventato un net creditrice nei confronti del mondo, che controllava l'inflazione, e di evitare un surriscaldamento della sua economia, con rigide politiche fiscali e monetarie nel corso della fase recente-up dei prezzi delle materie prime.

Questo è oggi fortemente dando i suoi frutti. Le politiche, giorno per giorno gestito da una tecnocrazia sofisticata guidato da economisti e banchieri internazionali, molti dei quali detenuti posizioni di vertice nelle primarie banche internazionali, ha permesso il Brasile per andare avanti e di anticipare la crescita del PIL del 4 % al 5% per il Nuovo Anno.
Quindi, il Brasile è di gran lunga il mio preferito giocare latino-americani per il 2009.

Checking Out Cile

Segue con attenzione alle spalle, e ostacolato solo dalle piccole dimensioni, è il figlio poster di prudenza fiscale e monetaria: il Cile.

Cile, che è venuto fuori dalla sua impostazione predefinita 1970, eliminando il suo debito estero e con successo la ristrutturazione del suo sistema bancario, ha fatto ogni sforzo per mantenere molto prudenti politiche fiscali e monetarie e di diversificare le sue esportazioni di distanza dal rame, che, essendo il più grande esportatore del metal nel mondo, ancora rappresentavano il 38% del suo PIL.

Oggi, il Cile esporta molti prodotti diversificati, compresi i prodotti agricoli, vino, fertilizzanti e prodotti industriali. E perché è situata sulla costa del Pacifico, è geograficamente ben posizionata per scambi commerciali con i mercati a più rapida crescita nel mondo - Cina e altri paesi emergenti tigri asiatiche.

Ma il Cile, al fine di ridurre al minimo la natura ciclica della sua economia a causa della fluttuazione ampia del prezzo del rame, da anni ha deciso di avviare una piovosa "giornata" del fondo, che si accumulano ricchezza nelle annate buone e possono essere usate per ammorbidire il colpo in quelli cattivi. Ora, il Cile vanta un fondo di 28 miliardi dollari sovrani, accumulato quasi completamente dai suoi utili di rame. E 'quasi uguale a uno sbalorditivo 14% del PIL del paese in un risparmio di denaro! Ciò consentirà di attuare il Cile contro - politiche congiunturali per continuare a crescere al 3,5% al 4% il prossimo anno - pari a circa l'attuale tasso di crescita, anche con il crollo di tutto il mondo.

Cile ha già iniziato a distribuire il capitale, dopo aver superato un piano di 1,15 miliardi dollari del governo sulla parte superiore del mese scorso 850 milioni dollari per stimolare abitazioni e piccole attività di prestito, per via parenterale che il capitale in una banca di governo che renderà disponibile i prestiti per le piccole imprese.

Evitare Argentina

Prudenza fiscale del Cile è in diretto contrasto con l'Argentina la mancanza di disciplina. Governo peronista argentino, che sperperato prodotti di base agricoli Bonanza della spesa di bilancio, è ora sta cercando di utilizzare la sua maggioranza in entrambe le camere del Congresso di passare la nazionalizzazione dei fondi pensione privatizzata sotto la scusa di "proteggere loro dalla volatilità del mercato."

Questi fondi, che ora hanno allevato con successo a più di 30 miliardi dollari in termini di dimensioni, o 73% del bilancio del governo e hanno restituito una media di oltre il 13% di un anno dalla loro creazione permetterà al governo di coprire i propri gap fiscale e scadenze del debito prossimo anni e per finanziare opere pubbliche e progetti di consumo. Il governo, al tempo stesso, che soffre di una perdita importante di fiducia, come dimostra il suo bisogno di ricorrere a controlli di polizia al fine di evitare l'acquisto illegale di dollari USA. Argentina potrebbe la fine del 2009 con una crescita negativa del 2% e il tasso di disoccupazione del 10%. Stay away.

Un "forse" per il Messico

Messico, data la sua forti legami con gli Stati Uniti, sta ricevendo una forte dose di shock esterni su molti fronti economici e finanziari - in particolare quando gli Stati Uniti sono interessati: E 'di essere colpiti da un calo delle esportazioni (gli Stati Uniti è il componente principale ), il calo del prezzo del petrolio, abbassare il turismo (la percentuale più alta di viaggiatori è dagli Stati Uniti), di cui gli investimenti degli Stati Uniti in Messico, e le rimesse ridotto da messicani che lavorano negli Stati Uniti torna ai loro parenti messicani.

Inoltre, molte aziende hanno subito forti perdite nelle loro siepi derivati, le banche hanno dovuto ridurre i prestiti di liquidità a causa della riduzione e del peso messicano ha perso circa il 22% del suo valore rispetto al dollaro USA crescita. Del Messico nel nuovo anno potrebbe scendere a circa 1% a partire dal 2008 il ritmo di 2,4%, e il paese è in procinto di approvare il primo bilancio con un disavanzo di bilancio in quattro anni. obiettivo del governo sarà negativo 1,8% del PIL, al fine di stimolare l'economia. Messico, vedendo la sua produzione di petrolio in calo, si vede che si spostano rapidamente verso l'apertura di alcuni settori del petrolio per l'esplorazione e lo sviluppo, che alcune stime potrebbe aggiungere un altro 1% del PIL.

Una volta che i mercati degli Stati Uniti si sono stabilizzati, le riserve del Messico sarà un incredibile comprare una volta di più, dal momento che sconto uno scenario molto negativo a questi prezzi.

A causa contro la Colombia

Colombia, un altro paese che ha meritato molta attenzione, dato il suo convinto appoggio di Stati Uniti contro la droga e anti-sforzi-riciclaggio di denaro, ha visto il suo accordo di libero scambio con gli Stati Uniti inspiegabilmente ritardato.

Il paese prevede un inasprimento delle condizioni di credito, per cui si sta muovendo il proprio peso a base di indebitamento per quest'anno. L'anno prossimo sarà questione solo $ 1 miliardo di obbligazioni di emittenti esteri e toccare 1,4 miliardi dollari da finanziatori multi-laterale. Quindi il rischio di rifinanziamento per la Colombia è silenziato, data l'esiguità degli importi, e l'economia del paese deve ampliare un minimo di 1% l'anno nuovo, anche nello scenario peggiore economica. Tuttavia, la Colombia potrebbe crescere fino al 4% in uno scenario di moderato.

Che rappresenterebbe un forte calo della crescita del 8% registrato quest'anno.

La storia in Colombia è stato il contenimento dell'inflazione, e in che misura dietro la curva la banca centrale è stato, almeno di recente, nel mese di luglio, quando è aumentato i tassi fino al 10% e poi li teneva lì.

Questi ultra-alti tassi di interesse, in combinazione con il rallentamento dell'economia mondiale, hanno smussato la domanda di prodotti di consumo in Colombia. Dato che il passaggio del patto di commercio è una situazione in divenire, voglio aspettare e vedere adesso.

Non voglio entrare nelle economie del Venezuela, Bolivia ed Ecuador, che, con il massiccio intervento da parte dei loro governi e dei progressi contro i diritti di proprietà, sono in gravi stress economico e politico, e che non offrono le garanzie necessarie per gli investimenti esteri.

Da Horacio Marquez
Denaro Mattina