Il costo reale di un salvataggio COMPLETA

Un recente studio condotto dal Congressional Budget Office (CBO) ha credibilità pari a zero. E 'ancorato perdite contribuente probabile in Fannie Mae e Freddie Mac salvataggi a $ 25 miliardi. Per quelli con un senso della storia, vale la pena ricordare che l'S & L di salvataggio ha avuto un tag 160 miliardi dollari di prezzo. I numeri divergono così lontana dalla realtà da ridere-out-loud funny. Divertente, che è, tranne che la stima CBO dimostra una volontaria disconnect con le reali conseguenze delle azioni del governo federale.

Come dimostrato di seguito, il costo reale dei salvataggi supererà facilmente il 1,3 mille miliardi dollari. In realtà, il costo reale è probabile che varia tra i 1,3 mille miliardi dollari a 1,6 mille miliardi dollari, e non è improbabile raggiungere 2,5 mille miliardi dollari.

Tra il 2001 e il 2007, Fannie e Freddie acquistati o garantito 700 miliardi dollari di mutui Alt-A e subprime. Dati i tassi di default su questi prestiti - e il fatto che il prezzo delle abitazioni, che è la massima sicurezza dei prestiti, per motivi dimostrato di seguito, diminuire di almeno il trenta per cento - solo questo comporta una perdita per Fannie e Freddie sul dell'ordine di 210 miliardi dollari.

Fannie e Freddie riconoscere già ridotta prestiti in bilancio di 19 miliardi dollari, che hanno usato contabilità creativa per evitare di cancellare dal conto di patrimonio netto. Ciò significa che Fannie e Freddie hanno un massimo di 64 miliardi dollari in capitale restante.

Tenuto conto delle perdite inevitabili sulla parte Alt-A/subprime del loro portafoglio, deve essere il caso che se il governo federale, come sta facendo, le garanzie di solvibilità di Fannie e Freddie, la differenza tra la perdita e la capitale deve essere costituito da dal governo (cioè i contribuenti) deve essere uguale, non 25 miliardi dollari, ma 147 miliardi dollari.

Che da solo significa che il CBO soffia il fumo con le loro cifre relative ai costi stimati, e se ripenso ai S & L costo di 160 miliardi dollari, questo non è un risultato sorprendente. L'immagine reale è molto peggio che sia abbastanza evidente il CBO è flat out inventare cifre solo per ottenere i politici a novembre.

La vera storia è semplice. Abbiamo assistito il bene più grande bolla dei prezzi nella storia degli Stati Uniti, rendendo la tech-bolla stock sembrare una manifestazione esagerato settimanale.

Quando si guarda il grafico delle Case-Shiller indice residenziale real-estate, un indice del 1890 ad oggi e un indice che misura il costo degli alloggi in confronto ad altre merci, la prima cosa che si vede è che il 2001 2006 bolla si staglia come un cactus saguaro cinquanta piedi in una chiazza di margherite. Semplicemente non è mai stata

Quando si sa che cosa stai cercando - la più grande bolla della storia - è spaventoso.

Per essere precisi, il Case-Shiller Index in tutta la sua 110 anni di storia non aveva mai attraversato 140 fino alla bolla di recente. Nel 2006, ha raggiunto 210. Ogni singolo real-bolla immobiliare in passato è nel migliore stato seguito da una caduta risale almeno al livello 110 nel dopoguerra, anche se la bolla che precede la Grande Depressione assistito ad una caduta a 60.

Ciò significa che nella migliore delle ipotesi, i prezzi degli immobili devono rientrare nel medio-lungo termine di quasi la metà.

Consideriamo ora Fannie e Freddie. Solo guardando i loro portafogli in bilancio, senza le garanzie, dobbiamo accettare (per nessuna ragione particolare, diverso da un desiderio che il sonno lettore meglio di notte), che i prezzi degli immobili solo diminuire del trenta per cento.

Ebbene, dal momento che lo zio Sam è ora impegnata a "fare tutto il necessario", che è una perdita destra di $ 1 miliardi di dollari. Questo impegno a mantenere i mercati finanziari aperti, come al solito è fatto, nonostante le prove schiaccianti che ciò che ci è stato insegnato è abituale è in realtà illusorio, dato che Fannie e Freddie propria 3 mille miliardi dollari e il cambiamento delle ipoteche.

Il CBO non è recinzione-post stupido, così evidentemente proprio come nel S & L fiasco nel 1988, sono definitive inventare figure in modo che i politici possano scivolare in novembre e poi annunciare, Whoops! i nostri numeri sono stati un po 'basso.

Lo scenario più realistico è in realtà peggiore. Fannie e Freddie e propria garanzia di un totale di più di $ 5 trilioni di mutui.

Dato il lungo periodo i valori di equilibrio storicamente plausibili di beni immobiliari residenziali così come enunciati nella Case-Shiller Index, che significa che la perdita contribuente raggiunge definitivamente 1,3 mille miliardi dollari, che vanno facilmente fino a 1,6 mille miliardi dollari.

Purtroppo, questa è la buona notizia. La cattiva notizia è che se i prezzi degli immobili sono stati per replicare la Grande Depressione (come sicuramente si verificano nel caso che gli strumenti di copertura di Fannie e Freddie erano catastroficamente fallire a causa di fallimento della controparte - e dato i premi assurdamente basso rischio sul credito - default swap, al culmine della bolla, un simile evento non può essere considerato improbabile) il Case-Shiller indice ci dice che la perdita per i contribuenti potrebbero superare 2,5 mille miliardi dollari di dollari.

Non so che cosa quelle persone a Washington stanno prendendo a dormire la notte, dopo tutti i suoi elettorale guidato contabili ed esercitazioni finanza, ma posso dirvi che cosa farà il governo a tenere aperto per l'azienda: la stampa di un sacco di soldi .

Il presidente Bernanke non ha la finestra di sconto aperto a qualsiasi collateralizzazione vale la carta su cui è scritta, quindi in effetti ha la elicotteri pronti a cadere banconote da cento dollari su Wall Street - come un tempo famosa descritto lo strumento ultimo della politica di una Fiat - prezzo del sistema.

Naturalmente, se lo fa, si dovrà modificare il suo soprannome da Helicopter Ben Ben iperinflazione, che risponde alla domanda di chi raccoglie la scheda di salvataggio su Fannie e Freddie: chi possiede dollari.

Produrre un sacco di qualcosa, e diventa un valore inferiore. E date le perdite di Fannie e Freddie, la garanzia dei contribuenti, e l'avvio in corso di pensionamento Boomer, solo la tassa da inflazione lavorerà a pagare per mantenere Fannie e Freddie a galla.

Piaccia o no, stiamo per entrare in tempi interessanti, ed è troppo brutto il nostro presunto professionale funzionari presso il Congressional Budget Office non sono riusciti a raccontare l'imperatore la verità: che lui è buck-nuda in bancarotta e si prepara a prendere una sacco di gente con lui.

La nostra unica speranza è quella di (1) accettare davanti a venti per cento in diminuzione del tenore di vita americano per un popolo che vive al di sopra delle loro possibilità per gli ultimi venticinque anni il delirio reso possibile dal denaro Fiat, e la disciplina (2) contemporaneamente la creatura da Jekyll Island, alias il Federal Reserve System, e non per creare nuovi soldi solo per puntellare asset-bolle dei prezzi.

Saluti,

Don A. Rich
per The Daily Reckoning