Par Andrew Mickey, Q1 Publishing

La récession est terminée!

Le PIB a progressé à un rythme de 3,5% entre Juillet et Septembre.

Fortunes de Wall Street semble se retourna jour au lendemain.

Mais avec le rallye rappelant à tous comment elle est fragile, sont les périodes de boom vraiment ici de nouveau?

L'un des meilleurs investisseurs au monde pense que ça va te sembler comme ça pendant un moment, mais - nouvelles qui pourrait être mauvais pour les marchés. Voici pourquoi.

World's Great investisseurs baissiers Turns

Six mois, il ya presque personne ne croyait dans le rallye. Le chômage était encore à la hausse. L'économie était encore contractantes. Le marché du logement, en dépit de toutes sortes de mesures d'incitation pour les acheteurs, au sol à l'arrêt.

Il n'y avait pas de raisons fondamentales pour les stocks de se rallier. Il y avait cependant quelques raisons techniques.

La combinaison de faibles attentes et des trillions de dollars en nouveaux fonds injectés dans le système créerait une course quelle que soit la catégorie d'actif a été à la hausse. Une fois les stocks a éclaté en Mars, l'argent chaud les chasserait de retour à des valorisations raisonnables et au-delà.

En avril nous avons proposé le Dow frapper 10000. Cela semble un peu irréaliste à l'époque, mais compte tenu de la situation, tout peut arriver. Nous n'étions pas les seuls qui l'ont vu de cette façon cependant. Un des premiers gestionnaires de placement les plus prospères du monde, Jeremy Grantham, elle vit de façon similaire.

Aujourd'hui, Grantham considère que le marché surévalué de 25% et prend un peu d'argent sur la table et vous devez comprendre pourquoi.

Frustrant Times Ahead

Dans sa lettre trimestrielle la plus récente (une lecture incontournable pour tout investisseur), il a augmenté d'un point très important (c'est moi qui souligne):

La Lettre trimestrielle T1 2009, en passant, a déclaré: "dans un [S & P 500] rallier à 1000 ou si, le biais haussier commercial normal du marché sera bien entendu se réaffirmer, et tout le monde et son chien sera le réclamant que le prochain grandes multi-marché haussier année. "

Eh bien, maintenant c'est arrivé justement cette façon, et vous ne devez pas les croire! Comme nous l'avons démontré à nos clients dans les cycles précédents, les estimations de bénéfices, en particulier ne font que suivre le marché jusqu'à (et non l'inverse, comme on l'espère). C'est donc une loi de la nature que les estimations forte volonté abondent après une reprise du marché majeur.

Les gains et les estimations de la croissance économique dans de tels cas sont généralement throwaways. Mais les données économiques de l'année prochaine sera en effet paraître forte.

L'ironie mai bien être que de même que neuf mois de faiblesse des données économiques de cette année a été accompagnée d'un marché très fort, si les données économiques forts l'an prochain est susceptible d'être accompagné par un marché boursier faible.

Pensez-y une seconde.

Presque tout le monde n'est pas à appeler assez pour un "multi-marché haussier année", mais tout le monde semble d'accord sur le rallye a été alimentée principalement par l'expansion monétaire agressif (impression de l'argent) et les espoirs d'une reprise.

Maintenant que les masses ont compris que personne n'est prêt à parier contre cette hausse et bien d'autres sautent à bord. Pendant ce temps, les données économiques continuent de s'améliorer (chiffres de la croissance actuelle du PIB étaient les plus positifs encore) et le marché ont commencé à montrer une certaine faiblesse réelle.

En dehors de forte hausse aujourd'hui, les marchés ont grimpé en anticipation de bonnes nouvelles à venir plutôt que sur les bonnes nouvelles. En conséquence, on peut conclure qu'ils ont atteint le point dangereux de la confiance qui mai-être trop élevé.

Alors que se passe-t-il quand ces bonnes nouvelles vient?

Situation comme nous le savons, quand les attentes sont grandes, le rapport risque / récompense tourne à l'envers.

Si les nouvelles sont vraiment bons, les marchés de mai jusqu'à la cale ou même aller un peu plus élevé. Si les nouvelles ne sont pas bons, ils ne faillira - rapidement.

TOUJOURS marchés reviennent à la moyenne

C'est un risque réel ici. À l'heure actuelle, il n'ya pas beaucoup de la tenue de ce marché jusqu'à Outre des attentes élevées.

C'est pourquoi, bien que nous ne prévoyons pas un krach comme dernier Septembre ou Novembre à venir, nous ne réalisons les marchés ont atteint un sommet sans fondement. Cela conduira à un marché terriblement frustrant pour de nombreux investisseurs.

Les investisseurs qui ont refusé de prendre ce que le marché leur a donné months ago raté beaucoup. Ils sont maintenant forcés de jouer au rattrapage. Et avec l'économie regardant mieux, ils ne refuseront pas de pelletage de plus d'argent dans les marchés.

C'est là que la frustration sera entrent en jeu. Il ne fait aucun doute, les chiffres économiques vont s'améliorer. Mais le marché n'aura pas de monter parce que presque tous, il est déjà prévu.

Si vous considérez la juste valeur de Grantham pour le S & P 500 de 860, l'ensemble des marchés pourrait avoir un autre 20 à 25%% de baisse au cours des six à neuf prochains mois, même si les nouvelles économiques sont bonnes. Si nous utilisons le nombre 860 comme étant la moyenne - ou de la moyenne - les marchés pourraient facilement revenir à ce niveau, même si les données économiques montrent une amélioration soutenue.

Aucune récupération True in Sight

Bien que les marchés vont continuer à être volatiles, nous ne pouvons pas oublier que nous entrons sans aucun doute une période de croissance lente.

Oui, le marché du logement va se remettre. La vulgarisation du gouvernement et de l'expansion du crédit d'impôt les acheteurs de maisons «contribue à accélérer ce dans le court terme. Mais il ne reviendra pas à l'époque de la bulle de sitôt. (Note: nous y reviendrons en détail cette situation et la façon de maximiser les chances dans la prochaine prospérité Dispatch)

En plus de cela, il cherche comme les plans de sauvetage se poursuivront indéfiniment. Cette semaine, le gouvernement a annoncé qu'il va mettre plus d'argent dans GMAC pour plus de prêts-auto et de baux, qui n'est rien de plus qu'un plan de sauvetage porte dérobée à GM et Chrysler. Aussi, les industries des produits laitiers et la viande bovine ont obtenu sauvetages aussi. Ces deux semblent utiles dans le très court terme, mais ils éviter que retarder le droit naturel, inévitable, et nécessaire des effectifs de l'industrie pour les remettre dans un état durable.

Il ya ensuite les conséquences involontaires de la réforme des soins de santé, l'impact des impôts plus élevés et une plus grande participation du gouvernement à travers le paysage commercial. Ils vont tous peser sur l'économie aussi.

Ainsi, même si nous avons été aussi positifs que nous pouvons raisonnablement arriver ici, nous essayons de rester réaliste aussi. Chiffres du PIB du jour ont été formidables. Le rassemblement était grande. Mais les bonnes nouvelles aboutira à des attentes accrues. Et nous savons tous avant de grandes déceptions proviennent de grandes attentes.

La récession mai-être terminée, mais cela peut être optimiste non plus pour les stocks. À l'envoi de prospérité, nous ne sommes pas sur le point de parier sur une tendance haussière. Le moment est venu de renforcer les stop-loss et être prêts à se déplacer si nécessaire. Il ya une chance très réaliste de l'indice S & P 500 reculent de 20% dans les six à neuf prochains mois, même si les chiffres économiques continuent à s'améliorer.

Investir Bon,

Andrew Mickey
Chief Investment Strategist, Q1 Publishing