Source: Le Rapport d'or

Avec plus de 20 ans d'expérience dans le secteur des placements, Inwentash Sheldon, président et chef de la direction des deux Pinetree Capital et Mega Uranium éclaire quelque peu sur l'avenir de l'or et de navigation du «trouble et délicate" espace junior.

Le rapport d'Or: Sheldon, à partir d'un aperçu macro, où voyez-vous des métaux précieux va? Le gouvernement américain et tous les banquiers centraux sont en sautant à des niveaux sans précédent. La Fed a dit qu'il va jeter dans tout ce que ça doit stimuler. Est-ce que ça va être assez et ce qui que cela signifie pour les matières premières? Ou bien, si ça ne marche pas, qu'est-ce que cela signifie?

Sheldon Inwentash: je regarde ce qui se produit actuellement comme une partie du continuum de savoir comment, à partir d'une base macro, j'ai vu le dénouement de la bulle Internet en 2000 et mon recentrage sur le secteur des produits de base.

Lorsque j'ai regardé en arrière sur '01, il est devenu évident pour moi que l'or aurait un rôle, à partir d'un point de vue monétaire, mais le gros problème avec l'or est historiquement que les principaux détenteurs sont les banques centrales. Individus aussi bien, mais les individus toujours détenus parce qu'ils se sentaient si il y avait un cataclysme dans le monde c'était la façon qu'ils puissent survivre. C'était juste un mécanisme de défense. Ils n'ont pas de gagner de l'argent objectif.

Mais avec les banques centrales y avait une valeur de l'actif de base qui réfléchit sur combien d'argent qu'ils pourraient gagner de l'argent qu'ils ont tenues, et la perte d'opportunité de la tenue de l'or quel que soit le rendement minimum composé annuellement a été de bons du Trésor ou des actions privilégiées ou des obligations, peut-être 4% ou 6%. Gold avait zéro retour, et qu'il en avait coûté de garde.

Donc, l'argument historique a toujours été que l'or n'a pas de valeur des revenus, alors pourquoi il propre? Elle n'avait guère de valeur dans le système financier plus. Il a été un résidu archaïque, qui est la façon dont j'ai entendu des gens le décrire.

À mon avis, c'était le contraire. Je pensais que, de l'or a beaucoup roulé et c'est une marque. Maintenant ce qui s'est passé est que le prix de l'or a été le déchiquetage. C'est trois fois le prix qu'elle était en '02, mais il ya moins d'or autour, visiblement à cause de la hausse dans tous les autres produits de base a entraîné une marge de ces grandes sociétés minières à se rétrécir. On disait que vous pourriez la mine d'or pour 150 $ ou 200 $ ou 250 $. Maintenant, pour de nombreuses entreprises, c'est $ 500 - $ 600, tout po C'est un très, très difficile d'affaires. Ainsi, même si nous avons vu une augmentation du prix nominal de l'or, nous constatons moins d'or produite.

Mais ce qui s'est passé ici est d'éclatement de la bulle, la grosse dame est chantée, la mise à la réalité et tout est en montrant un risque sérieux de déflation. La déflation est beaucoup plus dangereuse que l'inflation car il est difficile de sortir de ce trou, surtout si vous avez une dette, et c'est une très, scénario très négatif.

Donc le système est de répondre à des problèmes réels et les véritables problèmes sont très sérieux avec la dette et ainsi de suite. Pour moi, tout cela pointe vers un lieu absolument explosif dans le prix de l'or. Le problème est que nous sommes passés par une multitrillion-liquidation de dollars sur les marchés financiers et beaucoup d'événements que la liquidation des avoirs et sans doute un pourcentage de plus que méritée s'est passé en or parce qu'il était liquide.

Regardez l'argument de l'or-or n'a aucune responsabilité à son encontre, c'est une marque, c'est une monnaie, et il sera prendre de la valeur si vous croyez en tout l'approvisionnement modèle à la demande et que par conséquent, offrira un taux de rendement réel ainsi . Ainsi, vous obtenez protection à la baisse et le potentiel de participation à l'envers extraordinaire.

TGR: Si nous nous penchons sur la déflation, serait de l'or ont nécessairement cette croissance explosive ou va le garder juste à son niveau actuel et tout le reste va se dégonfler autour de lui?

SI: Lorsque vous avez la déflation, vous avez baisse des actifs. Si vous êtes détenir des obligations et vous avez la déflation, il ya des entreprises de moins en moins, par défaut de plus en plus, et le côté protection des actifs va être extrêmement important. Si vous avez tout le monde pense: "Je veux être protégé, donc je vais tenir un peu d'or,« la demande donnera le coup et que le prix de l'or devront augmenter pour cette seule fin. Je crois aussi en raison du caractère désespéré de ce qui se passe, pour chaque action, vous avez une réaction. Sans aucun doute, au fil du temps, personne ne veut d'une autre dépression, mais il y aura une certaine inflation ou l'hyperinflation qui vient de là, et l'or va aussi anticiper cela. Donc, l'or, à mon avis, gagne à la fois positive et un scénario négatif. Je crois que l'or se porte bien dans les deux environnements.

TGR: Suggérez-vous que les gens devraient essayer de s'accrocher à l'or physique ou pensez-vous il ya quelques alternatives de papier qui sont précieux et ne sera pas avions passé avec les produits dérivés?

SI: je crois que tout le monde devrait posséder de l'or physique. Je pense que vous le faire pour la paix d'esprit.

Je ne s'implique pas dans les FNB, je ne s'implique pas dans ces couvertures à terme, et tous ceux. Ceux qui sont bonnes pour les commerçants. Mon entreprise notamment dans l'or est l'or et des entreprises du bâtiment de les vendre. Nous financiers étaient d'origine sur une société appelée Gold Eagle, qui a récemment été vendue à Goldcorp (TSX: G) (NYSE: GG). Nous avons investi dans chaque étape du développement de l'entreprise et de la croissance initiale de démarrage, à la découverte, au buy-out.

Donc je regarde les petites entreprises, dont je commence à regarder de plus, qui ont onces exploitables dans le sol, mais ils ont été négligés. Ils ont été négligés pendant longtemps, ils sont orphelins, et il ya une espèce de quasi appel à l'or et les majors qui ont vraiment pas trouvé de nouvelles mines sur leurs propres vont être acquisitive. J'ai regardé sur les compagnies comme Kinross qui ont fait un travail phénoménal de se tourner autour et l'acquisition d'actifs et la construction de leur profil de production. Et il n'y a que quelques-uns d'entre eux. Aujourd'hui, nous aimons Colossus Minerals Inc (TSX: CSI), ils ont déjà défini once prouvées et grades très élevés. Lorsque vous regardez l'espace junior que vous devez faire votre diligence, parce que c'est un domaine très sombre et délicate.

TGR: On a vu un effondrement de toutes les actions en Septembre-Octobre, y compris les stocks d'or senior. Nous entendons nous pourrions être entrée à un rassemblement qui pourrait se poursuivre jusqu'en Mai, qui aura tous les stocks en place. Mais alors que nous avons entendu de certains de nos interlocuteurs qu'ils prédisent une rupture dans le Dow Jones et S & P après le premier trimestre. Êtes-vous vu que les stocks d'or, en supposant que nous obtenions ce ralentissement, serait résistant aux que, contrairement à la dernière fois?

SI: C'est un bon point. Quand vous passez par une baisse du marché, vous allez vendre les stocks qui sont plus faciles à vendre et ont le plus de liquidité. Quand vous entrez dans le cycle de la peur, tout le monde vend de tout.

Le gros problème est la création du FNB. Les ETF sont des stocks, mais demande essentiellement sur l'or. Ainsi, chaque fois que vous avez tous cet argent pour les ETF, il doit sortir et d'acheter plus d'or. Mais alors quand le marché baisse, ils vendent les ETF et qu'ils ont à vendre de l'or et qui met plus de pression sur le marché physique.

Ce que je pense que nous assistons à un certain degré est un découplage. Je le regarde de très, très près. Je constate que, pour une raison quelconque, le Dow Jones a chuté et l'or ont diminué. Dow monte, l'or monte. Et je pense que c'est un peu étrange. Ce n'était pas la façon dont elle l'habitude de travailler, mais qui s'est passé ces derniers temps. Je pense que le découplage est en train de survenir lorsque le Dow Jones a quelques jours de rallye, et la baisse de l'or. Ceci est l'ancienne relation qui semble être de retour. Donc, nous pensons certainement or peut rallye big time dans une situation Dow en baisse.

Ce qui est également important, c'est la façon dont les métiers d'or dans d'autres monnaies. Je pense qu'il ya plus d'un réveil à l'or ayant un rôle dans le côté monétaire. Et si vous avez et que vous regardez l'ensemble du marché de l'or, dont on disait était inférieure à la capitalisation boursière de Microsoft, vous êtes vraiment affaire à une situation où il ne prendra pas beaucoup de submerger la seule disponibilité d'elle et qu'elle s'oppose à ce grain. Plus il est placé contre le grain, le plus élevé et plus ça va aller.

TGR: Will argent reprendre sa place en tant qu'unité monétaire, par opposition aux activités industrielles que des augmentations de l'or?

SI: I think so. Je pense que l'argent a un bêta beaucoup plus élevé. Je pense qu'il est exagérée. N'étant pas un expert dans la logistique d'argent ensemble, je pense qu'il est exagéré, et je pense que ce sera bien la bonne voie. Que cela va changer la médaille d'or historique ratio d'argent et de venir à un nombre différent? Probablement, mais l'argent ne possède certaines caractéristiques de connectivité tout à fait unique que dans l'évolution du monde de l'électronique sont assez convaincants, donc il ya une demande réelle du pays.

TGR: Du côté des actions, en termes d'avoir un mélange des seniors et des juniors émergents, évidemment, tout le monde a avec grande préoccupation les juniors émergents, c'est que nous ne sommes pas des géologues. Nous pouvons seulement essayer de trouver des gens qui s'y connaissent en géologie. Comment trouvez-vous vraiment si il n'y a prouvé l'or dans le sol?

SI: C'est un peu d'un art, pas une science. Vous devez parler aux gens. Tu dois savoir qui sont les gagnants. Il faut regarder les équipes de gestion. Il faut regarder les analystes et ce que leurs opinions soient. Vous devez faire votre devoir de diligence raisonnable et je pense que beaucoup de gens ont été blessés parce que la communauté d'investissement, les firmes de courtage, sont en elle pour les commissions et si c'est la saveur du jour, ils me disent comment cela est grande ou ils vont peut-être faire marche arrière et ne pas mettre autant de leur propre point de vue sur la ligne.

Et puis vous avez beaucoup de nouveaux joueurs arrivent et il crée simplement offres et les investissements, mais vous avez vraiment de faire vos propres devoirs. Même beaucoup des analystes là-bas, ont entaché leur travail parce qu'ils sont vraiment juste essayer d'aider leurs entreprises. De notre point de vue à Pinetree, nous avons vraiment faire correctement notre travail et nous avons eu un certain nombre de succès là où nous avons investi et aider trouve des sociétés comme Aurelian Resources (TSX: ARU), Gold Eagle et Guyana Goldfields (GUY.TO). Nous avons un certain nombre d'investissements d'or junior qui ont été vendus aux majors. À la fin de la journée, c'est le vrai test parce que les majors comprennent pas vraiment comment ces dépôts évoluer.

TGR: Donc vous avez une équipe de géologues et d'analystes à la quasi Pinetree?

SI: Nous avons un couple d'analystes en interne, mais nous allons vraiment dehors et parlent à d'autres personnes que nous connaissons. Nous sous-traitons parfois à regarder les choses. Je investir avec d'autres personnes aussi, qui sont très, très bien informés, qui sont des géologues ou d'avoir exécuté les entreprises, donc nous avons un vaste réseau que nous aider dans notre appréciation de ce qui sépare les vrais billets de la jonque.

TGR: Si on regarde la philosophie d'investissement Pinetree et votre enthousiasme lié à l'or, et je regarde les investissements des dernières années que Pinetree fait, je vois que le germanium, le molybdène, le nickel. Je ne vois vraiment qu'un seul que je peux identifier spécifiquement que l'or.

SI: Oui, il y en ad'autres. Nous avons connu un succès exceptionnel dans l'uranium. Je suis plutôt un passionné de l'uranium forte. Avec ces corrections là-bas, nous avons été l'achat d'or et d'uranium, mais ce que vous voyez dans les communiqués de presse est tout d'où vient-dessus d'un pourcentage de participation critique. Donc ce n'est pas la divulgation de toutes les choses que nous achetons. C'est juste ce qui répond à un certain seuil pour des raisons réglementaires. Par exemple, la semaine dernière nous avons annoncé que nous allions plus de 10% d'une société du nom de Queenston Mines (TSX: QMI) et la valeur de cet investissement est important et c'est en fait l'un de nos coups de coeur en ce moment. Alors vous devez regarder dans son contexte. Parmi les autres, ont une valeur insignifiante, mais nous possédons le plus grand pourcentage de l'entreprise et ont à le signaler.

TGR: Pourriez-vous nous donner quelques valeurs minières haute direction que vous aimez et petites sociétés émergentes qui vous recommandons d'investir dans les gens, ou, comme vous le dire, à faire leur devoir de diligence et pourquoi vous les aimez?

SI: Je suis un fan de deux personnes âgées, Goldcorp et Kinross Gold Corporation (K. TO) (NYSE: KGC), en raison de la gestion et à cause de leur pipeline de projets; le fait qu'ils sont prêts à acquérir de nouveaux gisements et ils "agressive RE. Je crois qu'il faut être agressif dans une hausse du prix de l'or / marché de l'or et ils sont disposés à effectuer des déplacements, alors que de nombreuses autres sociétés rester assis sur leurs mains et ne font rien.

Chez les juniors, nous aimons Queenston (QMI), qui a récemment proposé à des résultats spectaculaires. Nous pensons qu'il est absolument un des plus beaux au propre. L'autre nous est vraiment comme les minéraux Colossus (CSI). C'est au Brésil. C'est le vieux Serra Pelada Mine. Grade est extrêmement important en investissant dès maintenant, et ces deux noms ont grades formidable.

Il ya beaucoup d'entreprises qui annoncent des déficits massifs de 2 grammes sur des largeurs grand. Ils disent qu'ils ont tous ces onces d'or, mais le coût de l'extraction est coûteuse. C'est une saleté Big Moving opération ou de l'exploitation souterraine qui fait beaucoup de ces choses pas aussi attrayant du point de vue investissement, de sorte que nous aimons du grade supérieur. Nous pensons que c'est très crucial. Aurélien et Gold Eagle ont tous deux été achetés par les grandes maisons de disques et nous pensons qu'elle est la note qui a entraîné dans ces transactions.

TGR: Toutes les autres sociétés viennent à l'esprit?

SI: Il ya beaucoup d'entre eux, mais ceux-ci sont bien avancés. Nous pensons Guyana Goldfields est très bon marché actuellement. It's got près de 5 millions d'onces d'or, de manière qui est également encourageante et nous avons ajouté à celui qui vient.

TGR: Qu'en est-Evolving Gold (TSX-V: EVG)? Quelle est l'histoire là?

SI: Oui, nous possédons Evolving Gold. Ils viennent de sortir avec quelques résultats supplémentaires sur leur dépôt Rattlesnake, certains grade supérieur, certains grade inférieur. Ils ont obtenu beaucoup de projets. J'ai beaucoup de respect pour la gestion de là. Ils sont tous les géologues; certaines travaillaient dans des entreprises grandes et ont des théories intéressantes. Ils ont recueilli des fonds, et à ce prix, nous pensons qu'il mai être une certaine valeur. Juniors Ces «juniors» ne reçoivent pas autant d'attention encore dans l'espace de l'or et nous allons devoir attendre la retombée la théorie à se produire, mais je crois que si vous avez misé sur les bonnes personnes et si vous êtes patient ils viendront à travers pour vous.

TGR: Vous avez brièvement évoqué Colossus. Je m'intéresse à sa carte. Il semble avoir trouvé son fond à 50 cents et a déménagé en place. La même chose ici? Les choses s'annoncent bien pour '09 comme leur projet dans le Brésil se déplace de l'avant?

SI: C'est un de ces projets qui, à certains égards est presque trop beau pour être vrai, mais il a besoin de plus de forage. Il a un partenariat avec la population locale, et c'est très important stratégiquement. Vic mur et Augusto Kishida géologues sont énormes. Je connais tous les deux. Alors, je sais que géologiquement vous faites affaire avec des gens formidables et ils sont également actionnaires de la Société. Ils ne sont pas seulement des conseillers ou consultants.

L'autre chose que de choses sur ce projet est qu'il existe une base de données historique qui a été fait par Vale (ex CVRD), où ils forés cette place et c'est tout à fait un projet unique où vous avez à très haute teneur en or, platine, palladium tous ensemble dans un Cadre géologique ressemble à rien d'autre dans le monde. Et la métallurgie dépôt semble être vraiment bien.

TGR: Comment décririez-vous Pinetree pour l'investisseur typique? Pourquoi un regard avec les investisseurs au Pinetree?

SI: Pourquoi les investisseurs ont regardé et a acheté, c'est parce qu'ils trouvent qu'il est très difficile, comme vous le disiez précédemment, de sélectionner les juniors d'acheter simplement regarder la géologie. Nous possédons beaucoup d'entreprises, c'est donc une façon de participer dans les secteurs, en ayant d'autres personnes (nous) faire la due diligence.

Nous avons une grande expérience. Nous allons être instable avec l'espace parce que c'est notre métier. Nous sommes dans le marché junior, donc nous allons faire mal quand le marché junior se blesse. Mais nous avons un gazoduc et un record de trouver de nouvelles affaires qui deviennent des gagnants. Pour l'investisseur moyen, c'est un bon moyen de participer dans un espace sans avoir à consacrer le temps et prendre le risque. En outre, ils peuvent acheter des actions. S'ils n'aiment pas, ils peuvent vendre les actions. Nous sommes très transparents. Nous listons plusieurs de nos exploitations sur notre site.

TGR: Si quelqu'un achète dans le marché des métaux précieux, c'est un pari de levier.

SI: Exactement. Si vous regardez à Queenston, notre position se négocie à 20% à 30% de la valeur totale du Pinetree et nous avons des investissements dans des entreprises beaucoup plus qu'un simple Queenston.

Mon sentiment est en ce moment c'est l'une des meilleures opportunités d'achat que nous allons le voir, pour ceux qui se soucient de cet espace particulier, des ressources junior, première médaille d'or, d'uranium seconde. Il ya tant de sociétés de commerce à un prix en espèces qui se sont qualifiés actifs et se négocient à 10 cents sur le dollar et c'est ce que je fais quotidiennement. Nous achetons en millions d'actions de ces petits et les gens sont juste mon pardon expression simplement de les vomir en place.

TGR: Encore une fois, aller à une prédiction, où voyez-vous l'or allant de 2009?

SI: supérieur.

TGR: Elevé. Sensiblement plus élevés?

SI: sensiblement plus élevé. Je ne suis pas un gars de chiffres. Je pense que cela va avoir une vie propre. Tout le monde a une fixation sur ces nombres et ils ne savent pas aujourd'hui, avec l'inflation et des coûts, ces chiffres ne sont pas les mêmes que ceux utilisés pour l'être. Ces sociétés ne font pas beaucoup d'argent à 800 $ d'or.

Sheldon Inwentash est président et chef de la direction des deux Pinetree Capital (TSX: PNP), une société d'investissement canadienne avec un portefeuille d'investissements principalement dans les secteurs des ressources et l'énergie, et Mega Uranium (MGA-TSX), l'une des sociétés minières juniors croissance la plus rapide . M. Inwentash a plus de 20 ans d'expérience dans le secteur des placements. Comptable agréé, il a été finaliste de l'Ontario pour l'édition 2007 d'Ernst & Young Entrepreneur of the Year Award. Pinetree Il a fondé en 1992. L a juste valeur des placements Pinetree a dépassé 100 millions de dollars pour la première fois en 2005 et en 2006, Pinetree, au 5e rang des 300 sociétés à petite capitalisation par le Canadian Business Magazine pour un total de 1-déclaration de l'année.