Valero Energy Corp (NYSE: VOL), la plus grande entreprise indépendante de raffinage sur le marché américain, est un bien connues et négociées avec avidité nom. Tout en étant un membre du secteur de l'énergie super chaud, Valero a vu son effondrement des prix des marchandises depuis son haut 52 semaines de 75,75 $ à Fridayâ € ™ s clôturer à 34,72 $ (une baisse de 54%). Le 52-semaine basse est 29,70 $, et la communauté des analystes de Wall Street reste très négatif sur les actions de la société San-Antonio base d'actions - même si elle a battu les attentes des analystes, certes réduite, tant en recettes et en gagnant.

La question à 64 millions de dollars (*) est la suivante: Est-il temps d'acheter? Au cours de la dernière année, j'ai vu le plus grand nombre sont aventurés dans ce stock pour un métier - uniquement pour obtenir assommé. Le facteur clé dans la détermination Valeroâ € ™ s la rentabilité - et son prix d'achat d'actions - est la marge bénéficiaire du raffinage, connu sous le nom de la propagation "crack" dans le jargon de l'industrie. C'est la différence entre le coût du pétrole acheté par Valero et le prix qu'il peut obtenir pour les distillats qu'elle obtient par le raffinage de 3,1 millions de barils de pétrole brut qu'elle traite tous les jours.

Récemment, le spread global de l'industrie de crack a été réduit. En fait, il a été pendant un certain temps que les gouvernements du monde entier et sociétés pétrolières vraiment essayer de contenir les automobilistes de la douleur se sentir à la pompe.

La «tempête parfaite» qui a frappé cette année Valero avait plusieurs catalyseurs:

-Tout d'abord, nous avons vu que le prix du pétrole brut ont grimpé de façon exponentielle, le résultat de la flambée de la demande mondiale à l'étranger et un manque d'efforts, tant aux États-Unis et d'autres pays pour accroître la production.

-Deuxièmement, la demande de distillats aux Etats-Unis diminuerait quand l'économie américaine ralentit et les prix ont augmenté de distillat essayer de rattraper les cours du brut. Il était donc très difficile pour les augmentations du prix de l'essence pour être en mesure de tenir compte de l'augmentation du prix du pétrole, la compression Valeroâ € ™ s fissure se propage à partir de l'an dernier.
C'est là les mauvaises nouvelles.

Les bonnes nouvelles sont que les marges de raffinage au deuxième trimestre ont augmenté depuis le premier trimestre de cette année. En outre, depuis Valeroâ € ™ s raffineries peuvent traiter le moins cher "pétrole lourd" Sour brut, l'entreprise dispose d'un avantage concurrentiel durable à d'autres raffineurs, en donnant ses raffineries Staying Power par moments difficiles comme ceux-ci. Pour les très-long-titulaires terme, c'est quand vous acheter des actions comme celle-ci, puisque les rivaux les plus faibles disparaissent souvent (les deux rivaux finissent par se fermer, est-elle vendue off - ou les deux), et les joueurs forts apparaissent comme les vainqueurs .

Dans le secteur du raffinage, ce joueur fort - et Victor éventuelle - est Valero. Mais nous ne sommes pas encore là, et le manque d'expansion de la capacité de raffinage sur le marché américain au cours des dix dernières années a établi un plancher défini en vertu de marges de raffinage, ce qui signifie thereâ € ™ s seulement si bas qu'ils peuvent aller.

Le gouvernement américain espère améliorer les marges de raffinage à aller de l'avant, mais les écarts demeurent bien en dessous où il était en dernière yearâ € ™ s au deuxième trimestre. Thata € ™ est bon parce que cela signifie thereâ € ™ s possible d'améliorer - tant dans les marges et les prix des actions.

Un autre plus est que les prix du pétrole ont baissé abruptement récemment par le sommet de près de 150 $ le baril, les marges de raffinage ont augmenté. Et la baisse du prix du gaz naturel, qui est une contribution à Valeroâ € ™ s processus de raffinage, a aussi diminué, ajoutant encore aux marges.

L'argument haussier, alors, est-ce: La chute des prix du pétrole, et en élargissant les marges de façon séquentielle (de trimestre en trimestre, contrairement à l'année sur année), va se combiner avec la faible valorisation dans Valeroâ € ™ s de prix (le prix actuel / résultat de la radio est 6,76, alors que le Forward P / E est 11.22) pour stimuler la companyâ € ™ s prix de l'action, qui semble avoir touché le fond ces derniers temps.

Cette affaire haussière pourrait très bien être exact, mais malheureusement, Câ € ™ est encore trop difficile à appeler. Et liena € ™ est pourquoi:

-L 'économie US nâ € ™ t entrer dans une récession. Cela signifie que la demande américaine de produits pétroliers Wona € ™ t réduire autant que les analystes attendaient, et mai en fait commencer bientôt de dégénérer à nouveau (même si Câ € ™ est quelque peu réduite en raison des initiatives de réduction d'énergie).

-Emerging-demande sur le marché continuera de s'accentuer à mesure que les revenus augmentent et plus de consommateurs achètent des voitures. Le répit est également susceptible d'être une manifestation temporaire: Ils ont mis un frein subventions à la demande d'essence en raison de l'impact inflationniste des prix élevés du brut et des produits alimentaires, comme les prix du brut ne diminuent, la demande est susceptible de ré-accélérer.

-La preuve concernant la résistance des marchés émergents ont été abondantes ces derniers temps. Il y avait Cisco System Inc (CSCO), qui a rapporté plus forte que prévue des ventes et des profits la semaine dernière, en grande partie grâce à la solide performance au Mexique, en Russie et en Asie - et particulièrement la Chine. Il ya eu le commentaire par Jeffrey R. Immelt, président-directeur général pour le géant industriel General Electric Co. (GE), qui a parlé de la force non diminuée dans les marchés émergents - avec une référence spécifique à l'essor des infrastructures de l'Asie. Et thereâ € ™ s le lancement de la voiture 2500 $ - l'iPod - en Inde par Tata Motors Ltd (TTM), un constructeur automobile nationale avec des aspirations mondiales.

Câ € ™ est à noter aussi que la plupart de ces marchés à l'extérieur des États-Unis, qui ralentissent aujourd'hui, ont beaucoup d'espace pour réduire les taux d'intérêt. Et certains seront en mesure de le faire, au cas où le prix des marchandises et autres biens continuent de diminuer.

Malheureusement pour notre évaluation de Valero, en plus des fluctuations du prix du pétrole continue thereâ € ™ s incertitude substantielle en cours de création à Washington, en grande partie à cause de la bataille en cours thata € ™ s politiques axées sur la levée de l'interdiction des forages en offshore des Etats-Unis eaux. La simple possibilité de cette interdiction est levée a ajouté beaucoup de pressions à la baisse des prix du pétrole en motivant les prises de bénéfices par les spéculateurs qui avaient précédemment été le pari que les prix à long terme ont été destinés à la tête plus élevés.

C'est pourquoi, tout Valeroâ € ™ s battus en bas à droite actions semblent désormais très appétissant, et tandis que les actions semblent bien placés pour un commerce à court terme spéculatifs, thereâ € ™ s incertitude encore trop appeler ce un véritable "Acheter" pour les investisseurs . À moins que l'on voit très bas prix du pétrole, ce qui relancerait la demande en essence sur le marché américain et d'élargir Valeroâ € ™ s marges, la hausse, le cas échéant, dans Valeroâ € ™ s stock restera très limité. Donc, je ne peux pas recommander d'acheter Valero ici. Toutefois, depuis Valeroâ € ™ s actions a baissé de façon spectaculaire, et l'entreprise est toujours rentable (ils sont encore rentables, montrent l'expansion modérée des marges séquentielles, et de la gestion s'est engagée à soutenir le bouillon avec des rachats), ni ce que je vois une raison impérieuse de l'appeler "Vendre" ici. Je m'en tiendrai donc à un ténu "Conserver" jusqu'à ce que nous pouvons au moins commencer à résoudre les incertitudes entourant les prix du pétrole et l'économie américaine.

Mesure à prendre: la détention d'actions Valero alors que nous attendons une certitude peu plus tant dans le secteur du pétrole et l'économie américaine.

Par Horacio Marquez
Money Morning