Un veterano analista, Kerry Smith de Haywood Securities cubre una amplia gama de empresas en el sector minero, desde Juniors a mediados de los niveles de mayores, de exploradores y desarrolladores a los productores, desde la base hasta los metales nobles. En esta entrevista exclusiva con el Informe de Oro, que abarca una gran cantidad de territorio, examinar las perspectivas para el oro, la siguiente etapa de la consolidación del sector y el terreno político en bruto de algunos de los recursos del mundo más-geografías abundantes.

El informe de oro: ¿Cómo deben jugar los inversores en este mercado, y lo que es su perspectiva para los productos básicos, el oro en particular?

Kerry Smith: Foto grande, yo esperaría que el dólar de EE.UU. a la tendencia a la baja en el tiempo. Esto debería ser positivo para el oro y, en menor medida en los productos. A corto plazo, no hay tanta incertidumbre y luchando para obtener liquidez y de efectivo, con la voladura de los fondos de cobertura, que tiende a confundir la imagen. Para mí, el panorama no ha cambiado. Yo no soy ni un tipo de moneda, ni un economista, pero esa es mi visión del mundo, así que diría que los productos básicos y el oro son buenos lugares para ser.

De los productos básicos en general, la respuesta de la oferta de los productores en silencio los últimos cinco años añade un poco más de credibilidad a esta opinión. No hemos visto mucho de producción vamos, si es de cobre, el níquel o las minas de zinc.

Si bien la demanda se ha suavizado en Europa y los EE.UU., la demanda sigue creciendo en las economías emergentes, como Brasil, India y China. La demanda de metales en general sigue creciendo, por lo que los precios del metal debe ser relativamente bien soportado.

El mayor problema es lo que la demanda de productos básicos se hará sobre una base de ir hacia adelante. Por primera vez en seis años, China redujo recientemente los tipos del Banco Central por un cuarto de punto. Creo que China está menos preocupada por la inflación y más preocupada por el crecimiento y las tasas de corte indican que no quieren que su economía se desacelere demasiado. Como usted sabe, China es el mayor consumidor de cobre, el níquel y el resto de ella, y creo que será de metal consumir más y más cada año. Eso debería compensar cualquier destrucción de la demanda en Europa o América del Norte.

Así que, como los metales base. El lado de la demanda de la ecuación es buena, a pesar de estos hipo ocasional durante el cual la gente se fijo en la desaceleración y crisis financieras en América del Norte y Europa. Si usted habla con las empresas, que en realidad no veo ninguna disminución en la demanda, que aún ven fuertes ventas de sus clientes.

TGR: Cualquier metales básicos, en particular, que te gusta?

KS: Entre los metales base, prefiero el cobre, porque el mercado está todavía en un ligero déficit. El zinc tiene un poco de un problema; superávit es probable que continúe hasta el 2009 y los precios probablemente no se recuperará mucho. Necesitaríamos más cierres de minas para obtener el mercado del zinc de nuevo a una posición más equilibrada. Por otra parte, la mina de Brunswick-mina de zinc cuarto más grande del mundo-se extraen en 2010. El superávit no es probable que supere las 200.000 toneladas de metal, el cierre de Brunswick se fuera del mercado, por lo que si seguimos viendo un crecimiento razonable de la demanda, tal vez en 12 meses vamos a llegar al punto en que los precios del zinc comienza a pick up.

Además de cobre, prefiero participar en el mineral de hierro, carbón o algunos de los productos agrícolas. El mercado para el carbón se ve bien.

TGR: ¿Tiene alguna preferencia en cuanto a la inversión en los exploradores-contra-los productores en este entorno?

KS: En este mercado, los productores son muy baratos. Con el dinero de los productores se vayan acumulando en sus balances y sus precios de las acciones deprimidas, puede ver algunos de recompra de acciones. Otra cosa que creo que van a hacer en un mercado como este es efectivo el uso y flujo de caja para agregar a la mezcla de proyectos en sus tuberías.

La mayoría de las adquisiciones fácil en los metales básicos y el oro probablemente se han realizado, en particular para las tapas de gran tamaño. La próxima ola de consolidación será probablemente a mediados de los casquillos. Pero, al mismo tiempo, creo que podrás ver la gran capitalización con dinero en efectivo también la compra de activos. Los directores generales de estas empresas no se preocupan por el precio del metal mañana o importa lo que el precio del cobre es la próxima semana, pero quieren añadir a sus gasoductos, ya que están planeando para los próximos 30 a 40 años. Lo que importa es tener una serie de proyectos para mantener su perfil de producción y crecer con el tiempo. En el mercado actual, creo que la mayoría de las compañías prefieren adquirir los proyectos en fase de desarrollo, teniendo en cuenta los precios razonables hoy en el mercado, y luego conseguir esos proyectos a la producción en los próximos cinco a 10 años.

De oro, por supuesto, tiene el potencial de subir mucho más, habida cuenta de que las personas gravitan hacia el oro como un refugio seguro como el dólar mantiene tendencia negativa. El oro es una buena protección frente a las monedas, y no creo que la economía de Europa está en condiciones mucho mejores que en América del Norte. Es China y los países emergentes que están impulsando la economía mundial.

Los grandes productores de oro tapa vemos muy barata y no se cotizaba a múltiplos caros, así que no tendría miedo de comprar un Goldcorp (NYSE: GG, TSX: G), Barrick (ABX), un Kinross (K. A ) o un Agnico-Eagle (TSX: AEM). Esas existencias sería los primeros lugares creo que todo el mundo pone su dinero, y luego con el tiempo se filtrará hacia el siguiente nivel, que en mi cartera incluye Eldorado Gold (ELD.TO, AMEX: EGO) y Red Back Mining (TSX: RBI).

Las tapas grandes y mediados de los niveles son lo suficientemente barato que no creo que usted tiene que ir al desarrollo de empresas en etapa avanzada en este momento, pero que es donde ganan más dinero que el ciclo continúa. Por lo tanto, creo que te gustaría tener una mezcla de empresas productoras que son relativamente baratos en un flujo de caja o los ingresos de base de múltiples Barrick, Agnico, Goldcorp y Kinross, y luego Eldorado y Red De vuelta en el segmento intermedio.

Yo creo que también querría poseer algunas de las empresas en fase de desarrollo-porque en última instancia, los productores más grandes se adquieran. No es fácil para los productores a salir y encontrar un depósito de 5 millones oz, pero hay tres o cuatro empresas en etapa de desarrollo con los depósitos de este tamaño y ahora las valoraciones son relativamente modestos, que las hace atractivas posibles adquisiciones. Así que hay empresas como desvío Gold (TSX: DGC), con más de 12 millones de recursos onza de oro en Ontario, CGA Mining (TSX: CGA, ASX: CGX), los depósitos minerales (TSX: MDM, ASX: MDL), Bear Creek Mining (TSX.V: BCM), que tiene un depósito grande de América del Sur de plata, Apollo Gold (AMEX: AGT, TSX: APG), que está entrando en la producción, Minerales Andina (TSX.V: ADM), con 7 -- además de millones de recursos onza de oro en Chile, o Osisko Mining (TSX: OSK) con un depósito de 7 a 8 millones de onzas en Quebec. Si usted está en un país bastante estable mundo de primera, las empresas van a los detuvieran en algún momento, porque se hace más barato comprar oz que explorar.

TGR: ¿Puedes hablar un poco acerca de Red Back Mining Inc. (TSX: RBI), uno de los niveles medio?

KS: Tengo 250.000 oz de la producción para Red Back de este año, va a cerca de 350.000 oz el año próximo y al norte de 400.000 oz en 2011. Tienen dos minas en producción en el África occidental, uno en Ghana y el otro en Mauritania. La empresa es la generación de efectivo. Este es el tipo de empresa que seguirá creciendo, tiene una producción y un equipo de gestión muy buena. Están en partes razonablemente decentes del mundo, y probablemente estén mirando algunas oportunidades de adquisición a cabo allí.

CGA Mining Ltd. (TSX: CGA, ASX: CGX) es también un buen ejemplo, tiene una mina que se está construyendo en las Filipinas, financiado en su totalidad, que estará en producción a finales de año, con un par de cientos mil onzas de anual de producción. Capitalización de mercado de la CGA es de unos $ 160 millones, y tienen un recurso de 5 millones oz. Es todo un gran depósito y en algún momento como un activo que podría obtener vendido a los chinos, que están definitivamente en el mercado para comprar la producción.

Cualquier compañía que busca desarrollar oportunidades pueden encontrar por ahí. Lo que necesita es un cambio en la confianza en el mercado, porque ahora el mercado se centra únicamente en la liquidez mediante la venta, independientemente de los fundamentos.

Hay oportunidades para los productores de cerca de plazo para adquirir buen precio los proyectos en fase de desarrollo, tales como los que he llamado desvío de Oro, Osisko, CGA y Bear Creek Mining. Moto Goldmines Ltd. (TSX: MGL) es otro buen ejemplo. Tiene una capitalización de mercado $ 165 millones y un depósito de oro de Niza, de alrededor de 8 millones de onzas. Es en el Congo, y hay muchas cuestiones políticas, de modo que no es el mejor lugar para estar hoy en día. Pero en algún momento, algo va a suceder allí.

Con tapas de gran precio y mediana capitalización más barato, que es donde te gustaría empezar hoy, en términos de construcción de una posición. Pero algunos de estos nombres de la etapa de desarrollo-van a adquirir, y cuando se sacan, será a precios mucho más altos que a día de hoy.

TGR: Usted mencionó Crystallex International Corp. (KRY) y la cuestión que permita, en Venezuela.

KS: Sí. Es de 16 millones de onzas de reservas y +25 millones de onzas de los recursos totales-por lo que es grande y sería una mina de larga duración. Es simple la minería y la metalurgia, y es a nivel del mar, no a 4.000 metros en los Andes. Tiene una buena infraestructura, muchas de las cosas que te gustaría ver en un proyecto. Tiene un poder increíblemente baratos porque el gobierno subsidia el poder. Apague la red en Venezuela, todos los de fuentes hídricas, se ejecuta dos o tres centavos de dólar por kilovatio-hora. Usted puede comprar el combustible diesel y de gas en Venezuela por cinco centavos el litro. Por lo tanto, va a tener bajos costos. El problema es que en Venezuela. La situación se ha prolongado durante tanto tiempo. Creo que si realmente quería el gobierno de nacionalizar el proyecto, han tenido muchas oportunidades y lo habría hecho hace mucho tiempo. Mi punto de vista simple es que el gobierno no quiere nacionalizar, y se darán cuenta de una manera de moverse a lo largo de este proyecto. Así que en algún momento, será obtener permisos y entrar en el desarrollo por alguien.

TGR: ¿Podrías hablar un poco sobre Anvil Mining (TSX: AVM)?

KS: ejecutar Yunque por un australiano que ha hecho un trabajo realmente bueno en los últimos 10 años desarrollando esta empresa arriba. Su problema es que el Yunque en el Congo. Se está haciendo muy difícil el paso del tiempo para encontrar y permiso de depósitos de allí, ya sea de oro o los metales básicos. Es también resistente a la financiación y ponerlos en marcha. En última instancia, necesitamos yacimientos de cobre más, que es lo que in involucrados Yunque

Las empresas no son realmente encontrar ninguna nuevos yacimientos de cobre en Chile o en América del Norte, así que muchos de los grandes proyectos nuevos saldrán de lugares como África. Si usted es un productor y quiero estar en el negocio de cobre para los próximos 100 años-no creo que sea una cuestión de si alguna vez iba al Congo. Creo que es una cuestión de cuándo, porque en ninguna otra parte del planeta tiene muy alta depósitos de mineral de grado.

El problema en el Congo es el riesgo político y los altos costos de infraestructura, por lo que la seguridad, el transporte y la logística línea de alimentación y todo lo demás es muy caro. Un 1% de depósito de cobre en Chile es probablemente tan bueno como un depósito de 2,5% en el Congo, porque es necesario que un mayor grado de compensar todos estos costos adicionales que incurra el mío no. Sin embargo, el Congo ha geología y gran cantidad de depósitos grandes, así que veremos que los depósitos de minas en los últimos años.

CEO Anvil, Bill Turner, reconoció esta primera oportunidad, se estableció allí y construir una relación con el gobierno. Como resultado, Anvil tiene tres proyectos a día de hoy, todos en la producción. Empezó con modestia, pero ha llegado al punto en Anvil va a producir unos 80 millones de libras de cobre este año. Cuando se trata de la corriente, el siguiente proyecto que están construyendo los moverá a 150 millones de libras para el año 2010. Así Anvil tiene un perfil de crecimiento de Niza y las obras en una zona geológicamente muy prospectivo del mundo.

En un lugar como el Congo, creo que las empresas que sobreviven con el tiempo serán los que tengan una masa crítica y el flujo de efectivo ya. Ellos tendrán que estar conectados políticamente, y que necesitan saber cómo operar allí. Aunque algunas de las empresas de exploración en el Congo hoy en día tienen proyectos interesantes, que no tienen flujo de caja y los mercados son difíciles, por lo que muchos de ellos no será capaz de obtener capital adicional para mover sus proyectos adelante. No vamos a ser capaces de recaudar fondos en condiciones muy favorables, por lo que es probable que algunos de consolidación en el Congo.

Empresas como yunque puede ser una parte de esa consolidación, porque tienen flujo de caja y la masa crítica. Están allí establecido, y saber cómo operar. Una empresa de la etapa de desarrollo, en cambio, podría tener un gran proyecto con recursos de Niza, pero todavía tiene que encontrar la manera de financiar y construir, y cómo conseguirlo en la producción. Eso es duro en cualquier parte, pero es más difícil en el Congo.

TGR: ¿Podría usted comentar Linear Gold Corp. (TSX: LRR)?

KS: lineal es una empresa de exploración y, en este ciclo, pocos greenfields nuevos descubrimientos o de base se han hecho. Tuvimos Eleonore (Virginia Mines (TSX: VGQ), Fruta del Norte (Aurelian Resources (TSX: ARU), Peñasquito (con plata de Occidente, que se convirtió en Glamis, que se convirtió en Goldcorp), Gold Eagle (que acaba de ser adquirida por Goldcorp) y el descubrimiento de Ixhuatán (lineal en México).

Fuera de todos los depósitos, la única empresa que no ha sido adquirido todavía es lineal, no lineal, sino un acuerdo sobre ese descubrimiento con Kinross Gold Corp. (K. TO). No es un gran descubrimiento de sólo un par de millones de onzas, pero fue uno de los pocos descubrimientos nuevos. Tan lineal está sentado allí con cerca de 28 millones de acciones en circulación y cerca de $ 25 millones en efectivo y es básicamente de intercambios comerciales en efectivo. Ellos todavía tienen una participación residual en Ixhuatán. El acuerdo se establece para Kinross a gastar $ 15 millones en exploración en octubre próximo para obtener el 70% en el proyecto y pagar lineal $ 100 millones en efectivo.

Kinross sigue taladro, pero en realidad no se conocen sus intenciones hasta este momento del año próximo. Lineal puede terminar poseerlo todo, porque no creo que Kinross ejercerían su respaldo en la opción si no encuentran 3,5 millones onzas o más allá. Y si no encuentran nada, lineal se lo devolverán con Kinross extra de $ 15 millones de inversión de exploración.

Ixhuatán no es de los 4 millones para 5 millones oz todo el mundo pensó cuando la población llegó a $ 12, pero 1,7 o 1,8 millones de onzas. Eso sigue siendo un depósito explotables, y, ciertamente, a 1.000 dólares de oro, puedes ganar dinero muy bien. Sería el interés de un medio productor de oro de nivel, que por $ 100 millones podría construir una mina que produce entre 100.000 y 150.000 onzas al año durante ocho a diez años. Así que se podría generar cierto flujo de efectivo y agradable de golpe su producción.

Pero, como digo, lineal tiene un montón de dinero en efectivo y ahora se ha ido a Brasil en busca de hacer otro descubrimiento. Como una compañía de exploración, es bastante barato, casi de comercio en dinero en efectivo, y no hay valor residual del proyecto Ixhuatán. Ya sea lineal será dueño de un 100% de Ixhuatán, o que ellos tienen un 30% libre de llevar y que están gastando dólares de exploración en Brasil, una de las zonas geológicas mejor del mundo para la dotación de oro. Es un buen lugar para estar en busca de oro, y ellos tienen el dinero para hacerlo. Ellos no necesitan a la financiación. Pero la gestión va a ser cuidadoso con dinero en efectivo en un mercado como este-no agresivo.

Así que yo diría lineal es una de las obras mejor exploración, dado que es el comercio y en lo que hay en su cartera. Si usted compra esta, usted puede comprar en efectivo y se adhieren a la basura. Lineal es un juego de exploración barata, y podría haber un valor significativamente más si consiguiéramos llegar a un 100 millones de dólares en efectivo de Kinross en la espalda en que es casi 3,50 dólares por acción en efectivo gradualmente.

TGR: ¿Qué First Quantum Minerals Ltd. (TSX: FM)?

KS: En primer lugar Quantum es otra población de cobre que parece ridículamente barato. Es el flujo de intercambios comerciales en cerca de tres veces en efectivo, lo que parece bastante bajo. Y First Quantum tiene un perfil de un buen crecimiento, con una serie de proyectos en tramitación. Posee una participación del 65% en el cobre y cobalto Kolwezi relaves proyecto en fase de desarrollo en el Congo. Es un proyecto muy simple y va a generar un gran retorno. First Quantum también han comprado Minerales escandinavo, con su gran Kevitsa níquel-cobre-proyecto de PGE en Finlandia. Eso es probablemente el próximo proyecto que va a poner en marcha, probablemente tres o cuatro años fuera. Ellos también poseen el 20% de Equinox, otro productor de cobre en Zambia. Ellos no tienen que comprar nada. En la Q2, First Quantum generó $ 300 millones en flujo de efectivo, por encima de $ 270 millones en Q1. Eso es $ 1 mil millones de flujo de caja para el año, y su capitalización bursátil actual es de aproximadamente $ 3 mil millones.

Freeport-McMoRan (NYSE: FCX) también parece ridículamente baratos para mí. Si yo fuera a comprar acciones de cobre hoy, no necesariamente comprar yunque o First Quantum. Sólo quiero comprar Freeport.

TGR: ¿Qué haría fundamentos Freeport más atractivo que First Quantum o el yunque?

KS: Freeport tiene minas grandes y dos grandes centros operativos, uno en el suroeste de los EE.UU. con los antiguos activos de Phelps Dodge, y también Grasberg (provincia de Papua, Indonesia), de cobre más grande del mundo y la mina de oro. Hay un mayor nivel de riesgo político con Indonesia, pero la población ha sido recientemente cotiza a $ 60, alrededor de 3,5 veces el flujo de efectivo. En primer lugar he de comercio Quantum en el 3,3 y yunque de 3,0 veces el flujo de efectivo.
Pero Freeport no se negocia a un múltiplo caros, de modo que probablemente mi punto de partida.

Es lo mismo con el oro, como Agnico o Kinross o Barrick o Goldcorp-todas las poblaciones parecen bastante barato a mí. Ahí es donde podría comenzar, a continuación, en la parte superior de la que te gustaría poseer algunas empresas en fase de desarrollo-o cerca de los productores, tales como un yunque, que es el comercio por un valor bastante modesto, y no es una gran empresa o cap - una Medalla de Oro de desvío, un andino, un Osisko o CGA o Bear Creek Mining. Todos esos nombres parecen bastante barato a mí. Sólo tienes que comprar y ser paciente.

TGR: Con los precios tan abatidos, es este el momento para un inversor a largo plazo hasta que se carga?

KS: Sí, estoy de acuerdo con eso. Si tuviera un horizonte a más largo plazo, más que un par de años, me gustaría poseer tal vez un par de grandes medallas de oro-cap-Goldcorp o Kinross, por ejemplo-y un par de mediados de los niveles, como Eldorado y Red espalda, y tres o cuatro de los productores emergentes y las empresas fase de desarrollo-CGA, Detour, Osisko, Bear Creek. Porque si alguien viene y compra de desvío, puedo garantizar que no lo conseguirá por $ 10 por acción. Será doble, $ 20. No sé cuándo ocurrirá eso, pero va a pasar con una empresa como esta, suponiendo que el precio del oro no se derrumbe.

Los grandes medallas de oro PAC no puede encontrar oz suficiente para reemplazar su producción. Nunca lo he hecho históricamente, y yo no esperaría que lo hagan sobre una base de ir hacia adelante. Ciertamente, muchas de estas empresas a crecer mediante adquisiciones-Barrick, Goldcorp, Eldorado.

Y si nos fijamos en el valor Gold Eagle, con una capitalización bursátil de 1,2 mil millones dólares y ni siquiera una oz de recursos en el suelo, se saca a un precio bastante grande. , O incluso Aureliano, con una capitalización de mercado actual de $ 750 millones. Es un gran descubrimiento-no hay duda. Está en Ecuador, que no es tan mala como la gente piensa. Otro interesante es B2Gold (TSX.V-BTO), que tiene una cartera de exploración muy bueno en Colombia y un vicepresidente muy bueno de la Exploración. En algún momento un descubrimiento va a salir de eso.

Detour, con una capitalización de mercado es de $ 400 millones, es fácilmente merece una valoración similar a la de Aureliano, $ 750 millones. Así que si usted es dueño de algo así como un desvío con un depósito de oro y 12 millones oz en Canadá que en el de viabilidad, que el depósito podría estar en producción dentro de tres años. Que vale la pena mirar si está en el negocio de oro. Una serie de empresas gustaría tener un proyecto como el que. No es una cuestión de si ocurre, sino cuándo.

No sé cuánto tiempo estas cosas han de tomar, pero si eres paciente, creo que es donde están las oportunidades.

Kerry Smith, analista figura consistentemente entre las 15 mejores de los metales preciosos y diamantes, la investigación, clasificación y ganó los principales analistas de las compañías mineras junior en el Brendan Encuesta Internacional de la Madera en 1997. En 2001, trajo a sus más de 20 años de experiencia en la industria a Haywood Securities, uniéndose a la oficina en Toronto, como analista de minería. Kerry se centra principalmente en las empresas con producción en los metales preciosos, metales base y los sectores de diamantes. Kerry tiene una licenciatura en ingeniería de minas de la Universidad de Alberta y una maestría en administración de empresas de la Universidad de Western Ontario.

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