Wir haben die Arbeit der Wharton Finance Professor Jeremy Siegel auf eine Reihe von Anlässen angeboten und können damit wieder einige dringend benötigte Sicht auf das, was von allen Ziel-Konten, ein sehr verwirrend aktuellen Markt Bild zu bekommen.

Siegel Arbeit hat sowohl Anhänger und Gegner, aber es ist schwer, mit seinen Daten zu argumentieren. Sein bekanntestes Werk können die folgenden Bit bildnerischen pulchritude:

Aufgetragen auf Log-Skala, so ist dieser Prozentsatz Gewinne sind (und nicht scheinbare nominale Gewinne) hat, Siegel der Wert eines einzigen Dollar in einer Reihe von Asset-Klassen aus dem Jahr 1800 investierten bis in die Gegenwart zurück. Seine Ergebnisse werden auf der Karte oben gezeigt.

Kurz gesagt, einen Dollar in Aktien investierte Gewinne produziert, dass alle anderen Asset-Klassen Zwerg. Im Durchschnitt haben die Aktien 7% pro Jahr für die letzten zwei Jahrhunderte zurück. Cash wertlos geworden, während Gold, interessanterweise hat sich als nahezu perfekte Wertaufbewahrungsmittel. Ein Dollar von Gold im Jahre 1800 gekauft zurückgegeben hat fast genau das - einen Dollar neunzehn Cent. (Dies ist das überzeugendste Argument für diejenigen, die behaupten kann dass Gold ist das ultimative Absicherung gegen Inflation.)

Unabhängig davon, ob einer dieser Trends wird in der Zukunft ist ein Punkt der Debatte für eine andere Zeit. Was ist höchst interessant für uns an dieser Stelle ist die absolut gerade Regressionsgeraden, dass Marken Rückkehr des in Aktien über den Zeitraum, in Frage. Es ist zu dieser geraden Linie, dass wir nun unsere Aufmerksamkeit.

Ein genaueres Regression bedeuten die?

Viele der Argumente der Investment-Welt's Perma-Bären drehen sich um das Phänomen der "Regression auf den Mittelwert," eine völlig legitime Argumentation, die besagt:

1. dass es eine überprüfbare und historischen statistischen Norm, und
2. Abweichungen von dieser Norm sind schließlich korrigiert, so dass
3. die langfristigen historischen Trend in Kraft bleibt.

Die Bären beschäftigen dieses Argument in Bezug auf die Dividendenrendite, KGV und eine Vielzahl weiterer Kennzahlen, um zu beweisen, dass der Markt aus dem Gleichgewicht geraten ist und hat zu fallen, bevor wir sicher sein können, dass es sicher auf eigenen Aktien wieder.

Nothing wrong with that.

Bis Professor Siegel kommt mit seinen Karten und erklärt anders. Nach ihm (über die obige Tabelle), die Regressionsgerade, dass die meisten ist bezeichnend, Kapitalbeteiligung ist in der Tat eingehalten wurden bemerkenswert gut für Hunderte von Jahren, und wir needn 't Sorge um etwas zu tun, sondern Aktien zu kaufen und halten Sie sie auf lange Sicht.

Hier ist noch ein Blick auf seine Eigenkapitalrendite Linie für die letzten 40 Jahre.

Was ist hier zu sehen sind die Dips und Jabs oberhalb und unterhalb der Regressionsgeraden, dass die überkauft und überverkauft Momente im Markt Geschichte seit 1970. Zutiefst überverkauften Märkte Marke in 1974 (40,7% unter dem Trend) und 1981 (40% unter dem Trend) wurden nur Kammgarn von der "Großvater Baisse von 1932, die Aktien 42% unter dem Trend gebracht (nicht dargestellt).

Bis jetzt.

Siegel Forschung zeigt, dass die Baisse 2008 Aktien 43,1% unter dem Trend gebracht hat, indem er auf einer Baisse relativ schlimmer als alles, was wir in den letzten 200 Jahren!

Bedeutet das, dass die Bestände wird nicht weiter sinken? Absolut nicht. So kann es auseinander zu fallen (wie fast alles, schließlich muss). Und wir sicherlich eine neue Ära, in der die Ergebnisse der Zentralbank beispiellose Einmischung Folgen unbekannt, wird ernten können eingegeben haben unbeabsichtigte und wahrscheinlich dire. Aber zur gleichen Zeit müssen die Anleger auch bewusst sein, dass zweihundert Jahre Geschichte eine Eigendynamik entwickelt hat - und muss auch einkalkuliert werden.

Daher sollten wir Rückschritt bedeuten, dass der Professor Siegel Arbeit weist uns auf, wir könnten Zeugen der S & P 500 zwischen 1200 und 1400 in kürzester Zeit.

Im Gegensatz dazu gibt Siegel Arbeit, dass es keinen historischen Präzedenzfall für die Indizes deutlich von diesen Ebenen fallen. Finde heraus, was die Geschichte bedeutet für Sie, und nehmen Sie, dass für das, was er wert ist.

Option Strategien für die Siegel-weise

Wenn Siegel Daten und die aus ihnen gezogenen Schlüsse sinnvoll für Sie, es gibt einige recht einfache Möglichkeiten Strategien, können Sie net (begrenzten) Gewinne, während zur gleichen Zeit minimieren Sie die Risiken.

Wir würden Stier propagieren Spreads auf der Spion mit einem schönen Kissen auf ihnen - frühestens Ablauf April. Das sollte der Markt genügend Zeit, um seine Füße zu finden geben. Und seien Sie sicher, dass beide Streiks gewählt werden unter dem November Tiefen von 75 Jahren.

Für diejenigen, die noch nie haben sie gehandelt, es gibt eine Menge Liquidität in der Spione. Pick der Credit Spread Ihrer Wahl (und der Betrag, den Sie bereit sind, um das Risiko) und ihre Läden.

Wenn der Pop-Siegel kommt, wie wir es erwarten sollte, werden Sie zu Fuß mit Ihrer Kredit-leicht.

"Unsere Unkenntnis der Geschichte führt uns bis in unsere Zeit Verleumdung."
- Flaubert

Matt McAbby
Analyst, Oxbury Forschung