"Už jsme viděli nejhorší z finančního sektoru?"

Otázka - velmi dobrá - přišel z publika po mé členem globální investice prezentaci na Agora Bohatství sympozium ve Vancouveru, British Columbia.

Během celého svého času tam, zájem o probíhající úvěrové krize byl velmi intenzivní.

Zhluboka jsem se nadechl a vypustil do mých tří-bodové odezvy. Za prvé, jak jsem potěšen, co vidím v poslední době ale stále věří, že je spravedlivé, aby vzdálenost urazí než všechny kostlivce se očistí z finančního sektoru skříň.

Tam je rostoucí skupina údajů, které naznačují, banky zaznamenali pouze zlomek celkové potenciální ztráty - přibližně 50 miliard dolarů na 75 miliard dolarů zatím na trhu rizikových dluh sám.

A různé odhady naznačují, že celkové ztráty subprime může být více než 300 miliard dolarů, než jsme dovnitř.

A toto číslo, mimochodem, nezahrnuje další ztráty ze sekundárního-prime hypoték, auto úvěry, zůstatků na kreditních kartách, studentské půjčky a jiných úvěrových-související vrak a Jetsam obíhajících v dluhových trzích.

To naznačuje, že stovky miliard dolarů v infuzí nouze kapitálu od světových centrálních bankéřů jsme zaznamenali do dnešního dne mohou být pouze zlomek toho, co je nakonec třeba v době, kdy zcela spekulativní čísla jsou hozený do mixu.

Za druhé, podmínky likvidity nyní může být ve skutečnosti horší, než když celý úvěr-krize bordel začali rozplétat loni ve stejnou dobu. Například měřítko Londýn Interbank Offered rychlost (LIBOR) zůstává vyšší, než tak-zvané "sazeb" a amerických státních dluhopisů se srovnatelnou splatností.

To naznačuje, že banky stále ještě nejsou vzájemně nedůvěřují, a proto se vedení tak-zvané "Mezibankovní" výpůjční úrokové sazby vysoké, aby odrážela co považují za větší riziko podnikání. Byli jsme varování, aby investoři pozor na to, neboť již v dubnu, a byly obvykle káže opatrnost, neboť úvěrová krize začala v loňském roce.

Jinými slovy, skutečnost, že ministerstvo financí Libor-pomazánky je dnes širší, než tomu bylo před rokem navrhuje, aby banky opravdu nevím, kdo stále drží toxické dluhových nástrojů celý svět přišel strach - i přes nedávný zisk průvod generálních ředitelů což tvrdí opak.

Výsledkem: Mnoho institucí hromadí hotovost - něco, co byste jen stěží očekávat, že v případě, že úvěrová krize byly opravdu na vzestupu.

Za třetí, soudě podle posledních zpráv to začíná svítat na finančních regulátorů, že tato krize nikdy nešlo o nedostatek likvidity na prvním místě, což je něco, co jsem navrhl v otevřeném dopise adresovaném americké Federální rezervní banky Ben S. Bernanke před nějakým časem .

Namísto toho se tato krize je asi tři věci:

• Příliš mnoho likvidity.
• Zásadní strukturální problémy na úvěrových průmyslu, včetně téměř naprostý nedostatek-regulace.
• A nedostatek průhlednosti komplexních finančních nástrojů, pro které není veřejný trh, takže je těžké hodnoty a téměř nemožné, aby obchodu.

Je stále jasnější, že den - zčásti proto, že z těchto tří faktorů - hodně peněz bylo dosaženo podvodně, ne-li nezákonně.

Udělené nedávné změny v okolí "" mark-to-market "účetnictví tak-zvané" Level 3 "majetek je krok správným směrem. Ale to, co málokdo si uvědomuje, že v krátké-období, mohly by tyto nové požadavky zahrnují okamžité uznání ještě větší ztráty, než jsme viděli doposud.

Důvodem je, že mnoho zúčastněných podniků - myslíte, že Merrill Lynch & Co Inc (MER), bude Lehman Brothers Holdings Inc (LEH) a Citigroup Inc (C), například - již nebudou moci ukrývat své ztráty Level 3 v majetku, jak tomu bylo v minulosti.

Jak se dalo očekávat, že se na tento protiargument, a to je velmi populární na Wall Street - zejména v rámci stanovených generální ředitel, jehož členové se zoufale chtějí zastavit finanční krvácení jejich firmy jsou trvalé. Oni tvrdí, že to "prodat" rizikových aktiv a "de-pákového efektu" svých rozvah.

Ale tady je to, co oni jsou neřeknu.

I když tito lidé jsou technicky "prodat" aktiv - zejména v nouzi "Úroveň 3" majetek jsem se zmínil o něco dříve - co se skutečně děje, je přiřazení vzhůru do hedge fondů, private equity a suverénních fondů výměnou za hotovost .

A tady je kicker: banky vlastně drží na protiinflační odpovědnost v případě základních cenných papírů zkazit. Což nás přivádí zpět k začátku tohoto komentáře, když jsem řekl, že očekávám, že více cenných papírů se zkazit.

Nezáleží na tom, jak se na to díváte, tyto finanční instituce jsou zlé hrají hazardní hru a doufal, že celou tu dobu, že to není loser, který je vzat do čistírny, když zvedne špatné shell.

Pokud to jde od desíti k pěti, že ve stejném okamžiku, kdy hrajete více fantazie účetních triků, tyto firmy dále pony až po soukromé Fedu backdoor půjčování okno zlatíčko financování. Koneckonců, nemohou získat financování jinde.

To znamená, že každý daňový poplatník v této zemi je nedobrovolně se dostali do záchranných podnikání.

Pokud jde o zda jsme blízko konce úvěrové krize jako celek, záleží na tom, koho se zeptáte.

Když se tato krize začala před rokem, byl jsem požádán podobnou otázku, a to odpověděl tím, že bychom ani zdaleka blížícím se koncem řádku do celkových ztrát překročil 1 bilion dolarů.

My diváci se zasmál zdvořile.

Fast-forward 12 měsíců, a nikdo už se směje - zvláště, když řeknu, že jsem teď zvyšování mé průmyslu odhadují ztráty na téměř 2 biliony dolarů.

Stále, ostatní analytici jsou komplexní podobný názor. UBS AG (UBS) zvýšila odhad celkových nákladů na úvěrové krize na 600 miliard dolarů, přičemž poznamenal manažer hedge fondu John Paulson navrhli 1,3 bilionu dolarů, není nemyslitelné. Mezitím se ve zprávě vydané loni v květnu, Mezinárodní měnový fond (MMF) předpokládané náklady na sanaci 1 bilion dolarů.

Tohoto Všechny nás vede k závěru, jediné: Alespoň pro teď, to je "využití" pouze podle jména.

Uživatelem Keith Fitz-Gerald
Peníze Morning